Principales citas macroeconómicas En España conoceremos los cambios en desempleo de febrero
En España se dispondrá de los cambios en desempleo de febrero (30.400 anterior).
En la Eurozona se publicará la estimación del IPC anual preliminar de febrero (+1,7%e vs +1,7% anterior). También conoceremos el IPC subyacente anual de febrero preliminar (+2,2%e vs +2,2% anterior).
En Italia contaremos con el IPC incluyendo tabaco anual de febrero preliminar (+1,1%e vs +1% anterior).
Mercados financieros Apertura a la baja en las bolsas europeas, continuando con las caídas del lunes
Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -1,1%), continuando con las caídas de ayer (-2,5%); a pesar de que Wall Street aguantó bien, los futuros americanos (futuros S&P -0,9%, futuros Nasdaq -1%) apuntan a que se mantiene el nerviosismo en torno a la guerra de Irán y la incertidumbre en cuanto a su duración e impacto (“whatever it takes”, afirma Trump, a pesar de que inicialmente habló de 4-5 semanas).
A destacar también la recuperación del dólar, ayer +1% vs eur hasta 1,167, que consideramos que recoge: 1) la independencia energética de EE. UU. (vs dependencia energética europea y japonesa), 2) la menor expectativa de recorte de tipos Fed ante las presiones inflacionistas derivadas del conflicto (Irán amenaza con el cierre total del Estrecho de Ormuz, a la vez que China intenta disuadirle por ser la principal perjudicada).
Los inversores siguen pendientes de la evolución del conflicto de Irán, que se sigue extendiendo. Los ataques cruzados continúan, afectando a infraestructuras energéticas, con ataques iraníes provocando la paralización de operaciones en la refinería de Ras Tanura en Arabia Saudí (que podría impulsar al país a sumarse a EE. UU. e Israel contra Irán) y con QatarEnergy deteniendo la mayor instalación exportadora de GNL (Qatar es el segundo mayor suministrador de GNL, por detrás de EE.UU.), siendo China el principal perjudicado como mayor comprador tanto de GNL catarí como de crudo del Golfo Pérsico.
Todo esto aceleró ayer las subidas de los precios energéticos (crudo ayer +7% y hoy +3% adicional, gas europeo TTF +39% ayer), aumentando el temor a una mayor inflación y provocando ayer fuertes repuntes en TIRes (T-bond +10 pb, Bund +7 pb).
Esta situación ha llevado también a la administración americana a anunciar que próximamente presentará un programa para mitigar el incremento de los costes de la energía. Por su parte, Israel abrió un nuevo frente en el conflicto al iniciar una campaña en Líbano contra Hezbolá, mientras que esta mañana la embajada americana en Riad (Arabia Saudí) ha sido alcanzada por los drones. El presidente Trump afirma que la “gran ola” sobre Irán está aún por llegar, sin claridad respecto a la duración de la guerra.
Hoy en el plano macro el foco tendremos inflación preliminar de febrero en la Eurozona, con estabilidad esperada tanto en el IPC general +1,7% i.a. como en el subyacente +2,2%, si bien el dato (que en principio debería servir para que se mantengan las previsiones de estabilidad de tipos BCE en 2026) pierde relevancia en el actual contexto geopolítico de guerra en Irán, en la medida en que +10% en Brent añade 0,2-0,4 pp a la inflación global. En este sentido, el economista jefe del BCE, Philip Lane, ha afirmado que un conflicto prolongado podría llevar a un aumento sustancial de la inflación, a la vez que causar una fuerte caída en la producción en la Eurozona.
En términos de actividad, los PMIs manufactureros finales de febrero confirmaron ayer la incipiente mejora observada en Alemania y en el conjunto de la Eurozona. Asimismo, ayer tuvimos datos macro relevantes en EE.UU., donde se publicó un ISM manufacturero de febrero mejor de lo esperado, pero con fuerte repunte de precios pagados hasta máximos de mediados de 2022.
En el plano empresarial, en EE. UU. publican hoy resultados Best Buy, Target Corporation y Macy’s, que actuarán como termómetro del gasto de los hogares americanos.
Principales citas empresariales En Estados Unidos publicarán resultados empresariales Best Buy, Target Corporation y Macy’s
En EE. UU. publicarán resultados Best Buy, Target Corporation y Macy’s.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos el dato del PMI de manufacturero
En Europa conocimos el PMIs manufactureros finales de febrero que por lo general fueron ligeramente más altos frente a los preliminares: Francia 50,1 (vs 49,9 preliminar y 51,2 anterior), Alemania 50,9 (vs 50,7 preliminar y 49,7 anterior), Reino unido 51,7 (vs 52e y preliminar, y 51,8 anterior) y Eurozona 50,8 (vs 50,8e y preliminar, y 49,5 anterior). En España e Italia también conocimos los PMIs manufactureros de febrero 50 y 50,6 respectivamente (vs 49,2 anterior y 48,1 anterior, respectivamente)
EE.UU. publicó el ISM manufacturero de febrero 52,4 (vs 51,8e y 52,6 anterior), con sus componentes de precios pagados 70,5 (vs 59,2e y 59 anterior), nuevas órdenes 55,8 (vs 53,3e y 57,1 anterior) y empleo 48,8 (vs 48,3 y 48,1 anterior). Por último, contamos con el PMI de manufacturero final de febrero 51,6 (vs 51,4e, 51,2 preliminar y 52,4 anterior).
Análisis de mercados Comenzamos la semana con una sesión marcada por el conflicto entre Irán y Estados Unidos (EuroStoxx -2,47%, CAC -2,17% y DAX -2,56%)
Comenzamos la semana con una sesión marcada por el conflicto entre Irán y EE. UU. que llevó a los índices europeos a registrar descensos importantes (EuroStoxx -2,47%, CAC -2,17% y DAX -2,56%). El Ibex 35 al igual que sus homólogos europeos, bajó un -2,64%, lastrado por ITX (-4,79%), Santander (-5,04%) e IAG (-4,95%) por el aumento del coste del petróleo. Por el contrario, de los pocos valores que subieron, los que más se beneficiaron fueron Repsol (+5,39%) por la apreciación del precio del petróleo, Naturgy (+1,59%) y Cellnex (+0,9%).
Análisis de empresas Naturgy protagoniza las principales noticias empresariales
Naturgy. BlackRock sale del accionariado.
GIP (BlackRock) lleva a cabo una colocación acelerada del 11,4% del capital que todavía ostentaba de Naturgy a un precio de 25,20 eur/acc, lo que supone un descuento cercano al 6% con respecto al cierre del día anterior.
Valoración:
Aunque este movimiento previsiblemente provocará un ajuste de la cotización al precio de colocación, consideramos que la noticia es positiva ya que permite otorgar a la cotización de una mayor liquidez, así como quitar uno de los focos de presión de salida de papel. Por el momento, y aunque el potencial a nuestro precio objetivo es atractivo, seguimos siendo cautos en el corto plazo para tomar posiciones en Naturgy, ya que no descartamos que el fondo CVC, que mantiene una posición del 13,8%, pueda hacer un movimiento similar al que ha realizado GIP.
Reiteramos nuestra recomendación de Mantener, con Precio objetivo en 29,80 eur.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: ArcelorMittal (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), IAG (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +6,88%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
