Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos el dato del informe del Conference Board Consumer Confidence de marzo
En el Reino Unido dispondremos del PIB del 4T25 en su tasa trimestral (+0,1%e vs +0,1% preliminar) y anual (+1% preliminar).
En Francia contaremos con el IPC preliminar de marzo en su tasa interanual (+0,9% anterior).
En la Eurozona se publicarán los datos preliminares de marzo del IPC interanual, tanto en su tasa general (+2,6%e vs +1,9% anterior), como en su tasa subyacente (+2,3%e vs +2,4% anterior).
En EE. UU. contaremos con el informe del Conference Board Consumer Confidence de marzo, dónde se publicarán la confianza del consumidor (88e vs 91,2 anterior), la situación actual (120 anterior) y las expectativas (72 anterior). Por último, se conocerán los empleos disponibles JOLTS (6.946 anterior).
Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas y, algo más positivas, en Estados Unidos después de que los índices americanos se recuperaran desde mínimos en las últimas horas de negociación
Apertura al alza en las plazas europeas y, algo más positivas, en EE. UU. (futuros Eurostoxx +0,50%, futuros S&P +0,80%) después de que los índices americanos se recuperaran desde mínimos en las últimas horas de negociación. Trump continúa con su doble mensaje. Por un lado, se felicita sobre el progreso de las negociaciones con Irán y lo valida con que cada vez Irán estaría dejando pasar por el estrecho de Ormuz un mayor número de petroleros, unos 20. Por otro, continúa amenazando al régimen con medidas que incluirían la aniquilación de las plantas eléctricas, pozos petrolíferos y la Isla de Kharg (y posiblemente las plantas desalinizadoras). Otros países de la zona como Arabia Saudí o Emiratos Arabes estarían animando al presidente norteamericano a recrudecer la guerra y terminar con el régimen.
El temor del mercado gira cada vez más de un primer impacto al alza en la inflación a una segunda derivada de menor crecimiento (ayer vimos fuertes caídas en TIRes, -10 pb en EE. UU., también recogiendo las declaraciones de Powell de que las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen controladas, y -6 pb en el Bund). La disrupción del Estrecho de Ormuz afecta a 20 mln barriles/día de crudo y productos refinados, a lo que se suman al menos 10 mln más de recorte de producción de los países del Golfo, una reducción de oferta energética que solo habría sido compensada en un 60% (vía uso de reservas estratégicas y de vías alternativas de exportación) y que, de mantenerse, podría derivar en una destrucción de demanda (por mayores precios o directamente por falta de suministro).
El primer impacto se deja sentir en los datos de inflación: ayer Alemania publicó el IPC de marzo, +2,7% (vs +1,9% anterior), el nivel más alto desde enero 2024, derivado de los mayores precios de la energía (+7,2%). En la misma línea, hoy el dato de la Eurozona podría repuntar a +2,6%e vs +1,9% previo, aunque la subyacente se mantendría estable en +2,4%, y la situación de mercado laboral y demanda está menos tensionada que en la crisis energética de 2022, lo cual debería limitar la presión sobre el BCE para subir los tipos, especialmente teniendo en cuenta la diferente situación de ahora (tipo depósito 2%, en niveles neutrales) vs la situación de 2022 (tipo depósito -0,5%, una política monetaria ampliamente expansiva).
Hemos conocido también datos de inflación en Tokio, con IPC de marzo +1,5% en tasa general (vs +1,6%e y +1,5% anterior revisado) y +2,3% subyacente (vs +2,3%e y +2,5% anterior).
Asimismo, se han publicado en China los PMIs oficiales de marzo: compuesto 50,5 (vs 49,5 anterior), fabricación 50,4 (vs 50,2e y 49 anterior) y servicios 50,1 (vs 50e y 49,5 anterior).
En EE. UU. la confianza de los consumidores de marzo elaborada por el Conference Board podría igualmente resentirse por el conflicto en Oriente Medio, esperándose un deterioro generalizado pero especialmente signigicativo en el componente de expectativas. Asimismo, se conocerán las vacantes de empleo JOLTS.
Aparte de los datos, hoy estaremos pendientes a la rueda de prensa del Secretario de Defensa norteamericano a las 8:00 h (14:00 h en España).
Principales citas empresariales En la sesión de hoy no habrá citas empresariales relevantes
No hay citas empresariales relevantes.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona conocimos los datos de confianza de marzo
En la Eurozona se publicaron los datos de confianza de marzo, mostrando un comportamiento mixto frente a las previsiones. La confianza económica de marzo cedió hasta 96,6 (vs 96,7e y 98,2 anterior), la confianza industrial mejoró levemente hasta -7,0 (-vs -8,0e y -7,2 anterior), la confianza de servicios se mantuvo estable en 4,9 (4,0e y 5,0 anterior) y la confianza del consumidor final -se mantuvo en 16,3 (vs -16,3 preliminar).
En Alemania, el IPC preliminar de marzo en tasa interanual repuntó una décima más de lo previsto hasta +2,7% (vs +2,6%e y +1,9% anterior).
Análisis de mercados Arrancamos la semana con una sesión al alza (EuroStoxx +0,70%, CAC +0,92% y DAX +1,18%)
Arrancamos la semana con una sesión al alza con la vista puesta en la evolución de la guerra en Irán (EuroStoxx +0,70%, CAC +0,92% y DAX +1,18%). El Ibex 35 recuperó en línea con sus homólogos europeos: +0,99% impulsado por Acciona (+3,56%), Solaria (+3,16%) e Iberdrola (+3,11%). Por el contrario, los valores que bajaron fueron Acerinox (-2,36%), IAG (-1,99%) y Merlin (-1,01%).
Análisis de empresas Vidrala, Neinor Homes y Almirall protagonizan las noticias empresariales
Vidrala: completa de la adquisición de Cristalerías Toro en Chile.
1. Vidrala ha procedido al cierre de la adquisición del 100% del capital social de la sociedad chilena Cristalerías Toro, una adquisición de la que ya informó el pasado 11 de diciembre.
2. La transacción se ha ejecutado por un valor empresa de 75 mln eur incluyendo la deuda asumida que representa una buena parte de este importe. Cristalerías Toro generó unas ventas de 79 mln pesos chilenos (aprox. 75 mln eur) y un EBITDA de 13,2 mln de pesos chilenos (aprox 12 mln eur) en 2025, por lo que los múltiplos implícitos en la transacción ascienden a 1x VE/Ventas y 6x VE/EBITDA.
Valoración.
1. Valoramos positivamente la transacción que permite a Vidrala continuar con su estrategia de diversificación geográfica hacia mercados de mayor crecimiento que los tradicionales de Europa Occidental, que inició hace escasos dos años con su desembarco en Brasil.
2. Los múltiplos pagados son relativamente bajos en relación con la facturación VE/Ventas vs (1,8x VE/Ventas de Vidrala), similares en cuanto al EBITDA, dando muestra del potencial de mejora de márgenes de la sociedad adquirida en relación con los estándares del grupo. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 102 eur/acc.
1. De acuerdo con la información remitida por CNMV, Neinor Homes ha informado del lanzamiento de un programa de recompra de acciones por importe de hasta 50 mln eur (máximo 3 mln de acciones; 3,0% del capital).
2. El periodo de duración de la recompra de acciones se extenderá desde el 30 de marzo de 2026 hasta el 31 de diciembre de 2026.
3. La finalidad del programa de recompra es reducir el capital social de Neinor mediante amortización de acciones propias y el cumplimiento de las obligaciones derivadas de los programas de asignaciones de acciones para los empleados, directivos y miembros de los órganos de administración de Neinor.
Valoración:
1. Noticia que consideramos positiva, teniendo en cuenta la corrección de aprox. el -15% del valor desde el estallido de la guerra de Irán. La recompra formaría parte del plan de remuneración al accionista de 500 mln eur para el periodo 2026–2027, del cual la compañía ya ha distribuido 92 mln eur a sus accionistas.
2. Los 50 mln eur equivalen al 3,1% de la capitalización actual.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 22,70 eur/acción en Neinor Homes.
Almirall: resultados intermedios positivos de lebrikizumab a largo plazo.
1. Este fin de semana se ha celebrado la AAD (American Academy of Dermatology) y Almirall y Eli Lilly han presentado resultados intermedios positivos del ensayo ADlong en fase IIIb, todavía en curso, que evalúa la eficacia y seguridad de lebrikizumab en adultos y adolescentes con dermatitis atópica moderada a grave, demostrando un control de la enfermedad robusto y duradero por hasta cuatro años.
2. La mayoría de los pacientes logró mantener estos resultados utilizando únicamente la dosis de mantenimiento mensual y sin necesidad de recurrir a corticoides tópicos.
3. El tratamiento mantuvo un perfil de seguridad consistente con estudios previos, con efectos secundarios mayoritariamente leves o moderados.
4. El estudio ADlong continuará durante un año más de tratamiento.
Valoración:
1. Noticia positiva que sigue contribuyendo a la recopilación de evidencia clínica sobre la eficacia y seguridad de lebrikizumab.
2. El mantenimiento de una respuesta sostenida a largo plazo es especialmente importante en el tratamiento de una enfermedad como la dermatitis atópica.
3. Almirall alcanzó con Ebglyss (nombre comercial de lebrikizumab) unas ventas en 2025 de 110,8 mln eur, guía para 2026 a una cifra de 180-190 mln eur y a un pico de ventas a medio plazo de >450 mln eur.
4. Recordamos que Almirall se encarga del desarrollo y comercialización de lebrikizumab en Europa, mientras que Eli Lilly conserva los derechos de desarrollo y comercialización en Estados Unidos y el resto del mundo fuera de Europa.
5. Reiteramos recomendación de Sobreponderar y P.O. de 14 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Fluidra (20%) y Naturgy (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +6,93%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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