Crudo y bolsas celebran un acuerdo que no termina de concretarse, hoy EEUU cerrado

Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +1%, futuros S&P +0,9%, futuros Nasdaq +1,4%) y subidas en Asia (Nikkei japonés +3%, Kospi más moderado +0,4%) ante la expectativa creada desde finales de la pasada semana de un acuerdo entre EE. UU. e Irán, que no termina de concretarse. Recordamos que se celebra en EE. UU. el Memorial Day, por lo que perdemos la referencia de los mercados americanos (cerrados hoy Wall Street y mercado de bonos).

Por el momento, habría un borrador de acuerdo (MoU) que incluiría un alto el fuego de 60 días mientras se negocia un acuerdo permanente. Durante ese periodo, el Estrecho se desminaría y reabriría, EE. UU. levantaría el bloqueo naval (condicionado a cómo de rápido Irán realice el desminado) y otorgaría un alivio parcial de sanciones sobre el petróleo. En este contexto, Brent -5% a 98 usd/b, mínimos de más de dos semanas.

La cuestión nuclear quedaría aplazada a una segunda ronda, con garantías verbales de Irán de no buscar armas nucleares, pero sin compromisos escritos sobre sus reservas acumuladas de uranio enriquecido. El conflicto en Líbano también se incluye en el acuerdo.

A pesar de la reacción positiva de los mercados, el acuerdo aún no está firmado. Trump no parece tener prisa a pesar de la “inminencia” del acuerdo prometida desde hace días, y queda por ver la respuesta iraní oficial, con rumores de descontento ante temas relevantes sin respuesta (desbloqueo de activos congelados). A esto se suma la crítica abierta de Israel al borrador. Asimismo, y aun cuando se firme el acuerdo, la vuelta a la normalidad del suministro será lenta.

Se necesita tiempo para reparar los activos energéticos dañados y devolver la producción a los niveles pre-guerra. El CEO de ADNOC estima que los flujos de crudo tardarán al menos 4 meses en recuperar el 80% de los niveles previos a la guerra, y no alcanzarán el 100% hasta el primer o segundo trimestre de 2027. Las aseguradoras y los armadores necesitarán un periodo de estabilidad antes de retomar operaciones con normalidad, a la vez que los gobiernos deberán reconstruir las grandes reservas utilizadas. Vemos así cómo el mercado cotiza el escenario bueno, aunque el escenario real es más lento y más incierto.

De cara a la semana que hoy comienza, contaremos también con numerosos datos macroeconómicos de relevancia. En EE. UU., la atención se centrará el jueves en una batería de referencias clave: el deflactor del consumo privado subyacente de abril (+3,3%e vs +3,2% anterior), termómetro de inflación preferido por la Fed, junto con los ingresos personales (+0,4%e vs +0,6% anterior) y el gasto personal (+0,5%e vs +0,9% anterior), que permitirán calibrar la salud del consumo americano.

Ese mismo día conoceremos la primera revisión del PIB 1T26 anualizado (+2%e vs +2% anterior), el consumo personal del trimestre (+1,7%e vs +1,6% anterior), las órdenes de bienes duraderos preliminares (+3%e con transportes, +0,4%e sin) y las peticiones iniciales de desempleo semanal (213.000e vs 209.000 anterior). Antes, el martes, atención a la confianza del consumidor del Conference Board de mayo (92e vs 92,8 anterior), con el componente de expectativas previsto en 71,5 (vs 72,2 anterior), y el viernes a la balanza comercial de bienes avanzados de abril.

En Europa, el foco estará el jueves en los indicadores de confianza de mayo de la Eurozona (económica 92,3e vs 93 anterior, industrial -8e vs -7,7, servicios 0,3 vs 0,9 y consumidor final -19 preliminar), que ayudarán a calibrar el alcance del deterioro tras el shock energético. El viernes contaremos con la batería de datos preliminares de IPC de mayo en las principales economías europeas: Francia (+2,5%e vs +2,2% anterior), Alemania (+2,9%e vs +2,9% anterior) y España (+3,3%e vs +3,2% anterior en tasa general y +2,9%e vs +2,8% anterior en tasa subyacente), referencias clave de cara a la reunión del BCE del 11 de junio.

También conoceremos los datos finales del PIB 1T26 en Francia (+0% trimestral y +1,1% i.a. preliminar) e Italia (+0,2% trimestral y +0,7% i.a. preliminar), las matriculaciones de la Eurozona de abril (+12,5% anterior) y, en Alemania, la tasa de paro de mayo (6,4%e estable). En España, completan la agenda los precios a la producción de abril (martes), los préstamos hipotecarios y aprobaciones de marzo (miércoles) y las ventas al por menor de abril (+3,7% anterior, jueves).

Asia, el viernes el IPC de Tokio de mayo (general +1,6%e vs +1,5% anterior; subyacente +1,9%e vs +1,9% anterior) servirá de antesala a las decisiones del Banco de Japón, y el domingo 31 conoceremos los PMIs oficiales de China de mayo (compuesto 50,1 anterior, manufacturero 50,3 y servicios 49,4), claves para medir la magnitud de la desaceleración del gigante asiático.

En el plano empresarial, la semana será de actividad reducida, pero con algunos nombres relevantes. España publicará Grenergy y Clínica Baviera (miércoles). En EE. UU., el jueves, prestaremos atención a Costco, GAP y Best Buy, que cerrarán la temporada de minoristas americanas y permitirán completar la radiografía del consumo en un entorno marcado por el encarecimiento energético.