Informe: Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas (TRE:MC). El valor cae más de un 9% en mayo
Motivos de la caída
Los motivos son dos:
(i) Fuerte presencia en Oriente Medio. El 65% de su cartera está ligada a la región.
(ii) Resultados 1T 2026 que incluyen una provisión de -45M€ por costes relacionados con la guerra en Oriente Medio, en un escenario central que contempla que no se reanuden las hostilidades en la zona. Supone en torno al 3% de los Ingresos.
Resultados de Técnicas Reunidas en el primer trimestre de 2026
Sin este efecto, el Ebit habría alcanzado los 76M€ y el margen Ebit 4,8%. Cartera de Pedidos 9.211M€ (-38% a/a) vs 10.553M€ anterior; Ingresos 1.583M€ (+21%) vs 1.506M€ est.; EBIT 31M€ (-45%); El Margen EBIT se sitúa en 2,0% vs 4,3% 1T25; BNA 15M€ (-46%). Por tanto, reducción de la Cartera de Pedidos, Ebit, BNA y márgenes.
Recomendación Bankinter sobre Técnicas Reunidas
A pesar de esta corrección y del entorno de incertidumbre, nuestra recomendación es Comprar porque:
1. No se han cancelado proyectos pese a la guerra
1.- No se han cancelado proyectos a pesar de la guerra. En 2026 estima que, en términos ajustados, sin tener en cuenta el efecto de la provisión: Ingresos > 6.500M€; Ebit > 325M€ y margen Ebit > 5%.
2. Elevada cartera de pedidos y visibilidad de ingresos
2.- Elevado volumen de actividad, lo que se traduce en una cartera de pedidos alta. Esto permite un nivel asegurado de ingresos que viene ligado a dicha ejecución de proyectos. La cartera pensamos aumentará por la evolución natural y por la necesidad de reconstrucción de las infraestructuras dañadas por la guerra.
3. Técnicas Reunidas mantiene caja neta positiva
3.- Mantiene caja neta, lo que le favorece de cara a la captación de nuevos contratos. Caja neta: 360M€ 1T 26 vs 332M€ 4T 25.
4. Vuelta a la remuneración al accionista
4.- Vuelta a la remuneración al accionista con un pay-out del 30% contra resultados 2026.
5. La guerra en Oriente Medio impulsa la inversión en infraestructuras energéticas
5.- La guerra en Oriente Medio dibuja un escenario diferente para el crudo, que contempla una reducción de la oferta y en coherencia un precio más elevado. Ello aumenta el apetito inversor hacia el sector infraestructuras de energía, particularmente en Venezuela, por la reapertura del país, y en Oriente Medio, por la reconstrucción tras la guerra, lo que beneficiará a Técnicas.
Precio objetivo de Técnicas Reunidas
En conclusión, mantenemos recomendación y elevamos P. Objetivo hasta 38,3€/acc. (potencial +20%) desde 36,9€/acc. anterior. TRE en los últimos trimestres ha ido mejorando márgenes y mantiene caja neta positiva.
Esperamos una mejora de su cartera de pedidos un contexto de aumento de inversiones en el sector infraestructuras de petróleo.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
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