Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Endesa, Neinor Homes y Ryanair, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ENDESA
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 20,30 euros / acción
- Cierre: 19,575 euros
- Variación diaria: -0,58%
La mejora en el margen del negocio liberalizado y las eficiencias operativas impulsan el crecimiento del BNA (+15%)
Principales magnitudes:
- Ingresos: 9,934 millones de euros (-1%).
- Margen de contribución: 2.823 millones de euros (+8%).
- EBITDA: 1.804 euros (+12%).
- BNA: 752 millones de euros (+15%).
- Operaciones cash flow: 639 millones de euros (-5%).
- Deuda neta: 5.965 millones de euros (vs 4.985 millones de euros en diciembre 2017).
Opinión
Buenos resultados mostrados por Endesa. Los motores de estos resultados han sido:
- Subida del 19% en el margen de contribución del negocio liberalizado (generación y comercialización) gracias a una exitosa gestión de su posición corta en el mercado. El margen unitario mejora en un 19% hasta 25,4 euros / MWh.
Por un lado, el grupo ha sido capaz de subir el ingreso unitario en casi un 7%. Por otro, el coste variable solo sube un 1%. El precio del pool ha sido un 2% menor en el periodo, abaratando las compras de energía a terceros (30% del total de las ventas de electricidad de Endesa).
Esta mejora en el margen ha permitido más que compensar la caída del 6% en las ventas de electricidad debido a un menor hueco térmico. - El margen de contribución del negocio regulado (distribución y generación extra-peninsular) permanece estable (+0,5%) en el periodo.
- Las mejoras en eficiencia operativa han permitido contener los costes fijos (+0%). De esta manera, el EBITDA se acelera hasta +12% (frente a +8% en el margen de contribución).
- En el frente financiero, el coste de la deuda sigue optimizándose (2,0%, frente a 2,3% en 1S’17). Todos estos factores impulsan el BNA un 15% en el periodo.
El factor negativo ha sido la evolución del capital circulante y la generación de caja. Desajustes en pagos de impuestos y en liquidaciones regulatorias explican el deterioro de más de 1.000 millones de euros en capital circulante (frente a 693 millones de euros en 1S´17). Esto ha limitado la generación de caja a 639 millones de euros en el periodo (-5%, frente a 1S´18).
Endesa espera que parte de estos factores se normalicen en la segunda mitad del año. Tras estos resultados, Endesa se encuentra en un posición muy cómoda para cumplir sus objetivos del año: 3.400 millones de euros de EBITDA y 1.400 millones de euros de BNA.
En la conferencia de resultados (que se producirá a las 10 de la mañana) darán más detalles de estos resultados, de los dividendos del año y de su visión sobre la regulación.
Consulta los resultados publicados por Endesa
NEINOR HOMES
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 18,6 euros
- Cierre: 16,02 euros
- Variación diaria: +0,38%
Mejora sus resultados en 2T´18 y confirma sus objetivos de entregas de viviendas en 2018-2020
Cifras principales 1S´18:
- Ingresos: 78,9 millones de euros (-38%).
- Ebitda: 0,4 millones de euros, frente a -0,8 millones de euros anterior.
- BNA: -5,4 millones de euros, frente a -4,2 millones de euros anterior.
La caída de ingresos se debe a un descenso de -76% en las ventas del negocio de Legacy o liquidación de activos inmobiliarios de Kutxabank, en línea con el plan de negocio presentado en la OPV, mientras que los ingresos del negocio de promoción inmobiliaria aumentan +52,9%.
El valor bruto de los activos (GAV) asciende a 1.892 millones de euros (+5,5%) y la deuda neta se sitúa en 451 millones de euros, con un LTV del 24%.
Opinión
Esperamos un impacto moderadamente positivo en la cotización, respaldada por los siguientes factores:
- La compañía registra beneficios en 2T´18 estanco, con un Ebitda de 5,3 millones de euros y un BNA de 2,5 millones de euros.
- Las preventas de viviendas ascienden a 2.772 unidades por un importe de 929 millones de euros, y aceleran en este trimestre (464 unidades en 2T´18 frente a 294 unidades en 1T´18), lo que proporciona mayor visibilidad en próximos trimestres.
- La compañía ha confirmado sus objetivos de entrega de 1.000 viviendas en 2018, 2.000 viviendas en 2019 y 4.000 viviendas en 2020, lo que reduce uno de los factores de incertidumbre que provocó una brusca caída de la cotización en 1T´18.
Consulta los resultados publicados por Neinor Homes
RYANAIR
- Recomendación: Vender
- Cierre: 14,51 euros
- Variación diaria: -6%
Resultados malos y peores de lo esperado, con fuerte presión sobre márgenes
Principales cifras 1T fiscal (marzo2018 / junio 2018), comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 2.079 millones de euros (+9%), frente a 2.038 millones de euros estimado.
- Número de pasajeros: 37,6 millones (+7%).
- BNA: 397 millones de euros (-20%).
- BPA: 0,26 euros (-20%), frente a 0,28 euros estimado.
Opinión
Los resultados del trimestre defraudan expectativas sobre el beneficio neto con unas cifras más débiles de lo estimado lastradas, entre otros factores, por:
- La guerra de precios en el sector (billetes más baratos y menos rentables).
- El aumento el coste del combustible.
- El incremento de los costes laborales (+34% debido al aumento de los salarios de los pilotos).
- El efecto calendario de Semana Santa, que este año computó en el trimestre anterior (diciembre 2017 / marzo 2018).
La parte alta de la cuenta de resultados presenta mejor evolución. Los ingresos aumentan+9% hasta 2.097 millones de euros, pero no es una mejora suficiente para compensar el aumento de los costes. En consecuencia el margen neto se estrecha hasta 15% desde 21% el año pasado.
Además, las recientes huelgas convocadas este verano no auguran una mejora de los resultados en el corto plazo. Pensamos que la compañía tendrá dificultades para cumplir el guidance 2019 (fiscal): prevé un retroceso de hasta -14% del BNA (1.250 millones de euros / 1.350 millones de euros) por el aumento de los costes salariales y del precio del crudo.
Consulta los resultados publicados por Ryanair
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
