Los resultados de Telefónica (TEF:MC) del primer trimestre de 2026 baten expectativas gracias a España y Brasil, aunque siguen impactados por la desinversión en Hispanoamérica
Principales cifras comparadas con el consenso:
- Ingresos: 8.127 millones de euros (+0,4%) vs 8.083 M€ esperado
- EBITDA: 2.836 M€ (+1,3%) vs 2.786 M€;
- Margen EBITDA:34,9% vs 34,5% estimado.
- BNA: -4.318 M€ vs -432 M€.
- Cash Flow Libre: 333 M€ vs 300 M€
- Deuda Financiera Neta: 25.342 M€ vs 25.343 M€ esperado (vs 26.824 M€ en 4T25).
El resultado neto se sitúa en -411 M€ por el impacto de la venta de las filiales de Chile, Colombia y México, pero si excluimos ese impacto se situaría en 386 M€ vs 257M€ estimado.
Por áreas geográficas:
- Ingresos:
- España: 3.233 M€ vs 3.203 M€ esperado
- Alemania: 1.880 M€ vs 1.913 M€
- Brasil: 2.511M€ vs 2.460 M€
- EBITDA:
- España: 1.150 M€ vs 1.150 M€ est.
- Alemania: 586 M€ vs 551 M€
- Brasil: 1.047 M€ vs 1.037 M€
Mantiene los objetivos para 2026: crecimiento orgánico de Ingresos, EBITDA y EBIDAaL-CAPEX, CAPEX sobre ventas <12,5%, Cash Flow Libre similar al del 2024, reducción del apalancamiento, dividendo de 0,30€/acción
>>Link a la nota de la compañía.
Opinión sobre los resultados de Telefónica
Resultados de Telefónica ligeramente mejores a lo esperado. En términos contables les sigue impactando negativamente las desinversiones en las filiales de Telefónica Hispam, que durante el 1T26 les han impactado en beneficio en -798M€, pero es algo que ya se esperaba. A tipo constante de Ingresos y EBITDA mantienen la tendencia positiva. La Deuda Financiera Neta sin arrendamientos se sitúa en 25.342 M€ vs 26.824 M€ en 2025, situando la DFN/EBITDA en 2,72x (vs 2,8x en 2025).
Para 2026 mantienen los objetivos anunciados en noviembre en el Plan Estratégico: crecimiento de Ingresos, EBITDA y Cash Flow Operativo de +1,5%/2,5%, reducción del dividendo hasta 0,15€ en 2026 vs 0,30€ en los últimos 3 años (resultante en una rentabilidad de 3,9%).
En definitiva, resultados sólidos, distorsionados por el cambio de perímetro y con crecimientos orgánicos bajos, pero con tendencia positiva.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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