/ No en las subidas anunciadas (+50 p.b. en ambos casos, según lo esperado), sino en el mensaje, de tipos más altos, más tiempo. Tasa terminal revisada al alza en la FED (hasta el 5,25%) y subidas más intensas sugeridas (varias de +50 p.b.) en Europa. Mantenemos así la visión de que la Reserva Federal superaría el 5% en 2023 y no recortaría tipos en el año, y revisamos la banda objetivo para el BCE abriendo la puerta al 3,25% el próximo año.
/ Recién estrenadas las coordenadas macro que vinieron a reflejar mayores preocupaciones por la inflación. Desde el BCE, con previsiones de IPC superando al consenso en 2023-2024, y una primera estimación a 2025 que queda por encima del objetivo del 2%. En la FED, ninguna alusión a los últimos datos (caída de la general y subyacente en EEUU) y previsiones de que el PCE core no llegue a su objetivo hasta 2024. Visión compartida en ambas autoridades monetarias de que la inflación es y seguirá siendo elevada.
/ Bancos centrales que parecen dispuestos a asumir el riesgo en términos de crecimiento. Desde la macro más reciente, las encuestas adelantan desaceleración en EEUU y las previsiones de la FED se han recortado de forma destacada. Mientras, los PMIs adelantados europeos confirman cierta consolidación, con subida desde la parte manufacturera y sugiriendo un PIB plano en el cuarto trimestre del año, en la línea de recesión suave esperada por el BCE.
/ Mercados de renta fija que no acabaron de creerse los planes de la FED, que apenas movió a los mercados, pero que reaccionaron con fuerza reposicionándose en Europa hacia un escenario que contempla subidas más intensas en primer trimestre de 2023.
Andbank España
Un artículo del Observatorio del Inversor
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