Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, CaixaBank, Ferrovial, Grifols y Ferrari, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
CaixaBank
Cumple objetivos tras registrar un BNA de 1.157 M€ en 4T 2023 (+75,5% vs 1.211 M€ e), mejora la remuneración para los accionistas y lanza un guidance 2024 razonable.-
Principales cifras 2023 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 10.113 M€ (+54,3% vs 10.119 M€ e vs guidance >10.000 M€); Margen Bruto: 14.231 M€ (+28,3% vs 14.286 M€ e); Margen de Explotación: 8.410 M€ (+52,4% vs 8.429 M€ e); BNA: 4.816 M€ (+53,9% vs 4.879 M€ e vs 4.833 M€ BKT e).
Opinión de Bankinter
Reiteramos recomendación de Comprar porque: (1) La rentabilidad/RoTE alcanza 15,6% (vs 14,1% en 3T 2023 vs 9,8% en 2022) con una ratio de eficiencia (costes/ingresos) del 40,9% (mínimo histórico), unos índices de calidad crediticia buenos y una atractiva política de remuneración para los accionistas, (2) las cifras del 4T 2023 reflejan una mejora adicional del margen con clientes (358 pb vs 352 pb en 3T 2023), un buen comportamiento de la actividad comercial (hipotecas y consumo sobre todo) y un Coste del Riego/CoR bajo (0,28% vs 0,30% en 3T 2023), (3) La morosidad continúa en niveles históricamente bajos (2,74% vs 2,65% en 3T 2023) y compara positivamente con la media sectorial (3,60% en España), (4) el guidance 2024 es razonable: Estabilidad en Margen de Intereses con crecimiento en el resto de ingresos, CoR ~0,30% (vs 0,28% actual) y rentabilidad/RoTE >15,0% y (5) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (CET1 ~12,38% vs 12,16% en 3T 2023) y permite implementar una política de remuneración atractiva para los accionistas.
CABK mejora el objetivo de remuneración para los accionistas en 2022/2024 hasta 12.000 M€ (vs 9.000 M€ anterior). El dividendo por acción en 2023 alcanza 0,39€/acc. – equivalente a una rentabilidad del 10,0% en cash a los precios actuales. Además, planea un nuevo plan de recompra de acciones en 1S 2024 (importe aún sin confirmar). Según nuestras estimaciones CABK podría destinar un importe de 850/900M€ al plan de recompra, aunque pensamos que probablemente se sitúe en torno a 500/550 M€ (~1,7%/2,0% de la capitalización bursátil). Link a los resultados.
Ferrovial
Decepcionante Capital Markets Day. Sin novedades ni previsión de incremento de dividendos
Ferrovial celebró ayer su Capital Markets Day en Nueva York en el que se limitó a presentarse al público inversor americano, de cara a su próxima salida a bolsa en EE.UU. No aportó novedades y tan sólo dio previsión de dividendos de 1.700M€ entre 2024 y 2025. Esto implica un incremento moderado, de dígito medio simple en los próximos años. Link a la presentación.
Opinión de Bankinter
Malas noticias para Ferrovial. Decepciona al no aportar novedades ni sobre el proceso de venta de Heathrow, ni de la perspectiva de tarifas en la 407ETR. Tampoco aporta visibilidad adicional sobre el proyecto de la New Terminal One del aeropuerto JFK de Nueva York. La perspectiva de crecimiento en dividendos es pobre de cara a los próximos años. Como consecuencia su cotización se dejó ayer un -3,16%. A pesar de ello, mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Ofrece perspectivas favorables de cara a 2024, gracias a su elevada exposición a Norteamérica (80% en valoración), con crecimiento económico moderado, inflación todavía elevada y rebajas de tipos de interés. Tiene posición de caja neta en la matriz y la rotación de activos seguirá actuando como catalizador.
Grifols
Según aparece en prensa, la familia Grifols se apartará de la gestión estratégica
El consejo de administración ultima un acuerdo con la familia Grifols para que se aparte de la gestión estratégica del Grupo, cediendo poder al alto equipo directivo y a los consejeros independientes para evitar situaciones de conflicto de interés con sus sociedades personales. Este protocolo de separación de funciones deberá ser aprobado por las comisiones de nombramientos, auditoría y, por el consejo de administración. Además, incorpora a Roland Wandeler, como nuevo presidente de su unidad de negocio Biopharma, y a Camille Alpi (jefe del área de Recursos Humanos y Talento).
Opinión de Bankinter
Noticia positiva que puede suponer una ruptura con la estrategia corporativa actual.
Ferrari
Resultados 4T 2023 mejores de lo estimado y buenas guías para 2024
Publicó ayer a mercado abierto. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Entregas de 3.245 unidades (-2% a/a) vs. 3.407, ingresos 1.523M€ (+11% a/a) vs. 1.504M€ estimado, EBITDA 558M€ (+19%) vs. 560M€ estimado, EBIT 372M€ (+25%) vs. 364M€ estimado, BNA 294M€ (+33%) vs. 272M€ y BPA 1,63€ (+35% a/a) vs. 1,487€ estimado.
Opinión de Bankinter
Cifras mejores de lo estimado. Superan al consenso y baten ligeramente nuestras estimaciones. Por regiones, China sigue mostrando el peor comportamiento en entregas (-25%). Sin embargo, la capacidad de Ferrari de redirigir su oferta hacia otros mercados y su estrategia de mantener una producción reducida, lleva a que las ventas de unidades totales caigan solo ligeramente (-2%). Además, la contribución de las personalizaciones y un buen mix de productos (mayores ventas de vehículos con más margen) favorece un fuerte incremento de ingresos y márgenes. El margen EBITDA avanza hasta 36,7% (desde 34,3% en el 4T 2022) y el margen EBIT hasta 24,4% (desde 21,8%).
Por el lado del balance, la deuda neta del negocio industrial cae hasta 99M€ (-52% a/a) gracias a la fuerte generación de caja. A futuro, las guías para 2024 son sólidas y fácilmente alcanzables. De hecho, parecen un poco conservadoras considerando los resultados de 2023. En concreto, anticipan ventas por encima de 6.400M€, EBITDA ≥ a 2.450M€ (margen ≥ 38%), EBIT ≥ 1.770M€ (margen ≥ 27%) y BPA ≥ 7,50€. En definitiva, buenas cifras que llevaron al valor a subir +9,2% a cierre vs. -0,2% EuroStoxx-50. Mantenemos nuestra recomendación en Comprar sobre el valor, que está incluido en nuestras Carteras Modelo Europeas. Tras estas cifras, ponemos nuestro precio objetivo (350,4€) en revisión. Link a la nota publicada por la Compañía.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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