Nvidia y SpaceX, protagonistas de la sesión (con permiso de la geopolítica)

Apertura a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -0,5%, futuros americanos planos) tras las caídas ayer asociadas a: 1) tomas de beneficios en tecnología (Nasdaq -0,6%, Kospi -2% con confirmación de huelga en Samsung, que podría afectar al 3% de la producción global de memoria, presionando los precios al alza) y 2) temor ante la continuidad en el fuerte repunte de TIRes (T-bond +8 pb a 4,66%, Bund +4 pb a 3,19%), que presiona las valoraciones de renta variable. La jornada de hoy contará con un claro protagonista (Nvidia), aunque sus resultados no se conocerán hasta después del cierre americano. También será hoy cuando SpaceX remita su folleto de salida a bolsa a la SEC.

Brent estable en torno a 111 usd/b (+53% desde el inicio del conflicto, +82% en el acumulado del año). De fondo, destacamos la posibilidad de que la OTAN ayude a los barcos a atravesar el Estrecho de Ormuz si éste no se reabre para principios de julio. Esto puede tener una lectura positiva a medio plazo (más presión diplomática sobre Irán que permita la reapertura) pero negativa a corto plazo si aumenta el riesgo de escalada en la zona, aunque también podría suavizar las tensiones entre Trump y Europa. En cualquier caso, no es previsible que la misión naval europea vaya a escoltar buques hasta que el tránsito sea seguro (cese total de ataques).

Hoy en China no ha habido cambios en los tipos de interés, manteniéndose estables tanto la tasa prime de préstamos a 1 año en el 3% y 5 años en 3,5%, una muestra de que no hay predisposición a más estímulo monetario pese a la debilidad de los últimos datos. Mientras, en Europa contaremos con los datos de inflación de abril en Reino Unido, donde podríamos ver cierta moderación (IPC general +3,0%e vs +3,3% anterior, subyacente +2,6%e vs +3,1% anterior y servicios +3,5%e vs +4,5% anterior) por un efecto estadístico y regulatorio temporal (el mecanismo regulatorio del mercado energético británico implica un desfase que llevará a repunte de precios a partir de julio), y datos finales en la Eurozona, que deberían confirmar el repunte en tasa general (+3% preliminar vs +2,6% anterior) y estabilidad en subyacente (+2,2% preliminar vs +2,3% anterior).

Un entorno de precios claramente por encima del objetivo que lleva al mercado a descontar 3 subidas de tipos del BCE en 2026 (la primera el 11-junio, probabilidad 85% de +25 pb) y 2 en el caso del Banco de Inglaterra (la primera en verano).

Asimismo, serán importantes en EE.UU. las actas del FOMC del 29-abril, reunión en la que 3 miembros se mostraron en contra de mantener un sesgo “dovish” en el actual contexto inflacionista que también ha provocado que el consenso pase a descontar 2 subidas de tipos en 2026-27 en el caso de la Fed (vs 3 recortes previstos antes del conflicto).

En cuanto a resultados empresariales, hoy Nvidia (aproximadamente 8% del S&P500 y principal termómetro del ciclo de la IA) presentará sus cuentas del trimestre fiscal 1T27, con la atención inversora en la demanda de las plataformas Blackwell (ver aceleración en la producción) y Rubin (ver confirmación de calendario de lanzamiento, 2S26e) y pendientes de validar si la narrativa de la IA puede seguir sosteniendo a unos mercados que se enfrentan a un fuerte repunte de TIRes derivado del shock energético.

En los últimos 4 trimestres, Nvidia ha batido las estimaciones en BPA (de media en un 4%), y sin embargo la respuesta de la cotización ha sido negativa (-1,5% en promedio). El consenso descuenta: BPA 1,74-1,78 usd, ingresos totales 78.000-79.000 mln usd (que no incluye ingresos de China). Atención especial a los ingresos de Data Center (73.100 mln usd esperados vs 62.310 mln usd trimestre anterior) y margen bruto (74%e vs 75% anterior), así como a la guía anual de ingresos (consenso 372.000 mln usd, +72% i.a.).

Además, conoceremos hoy las cifras de Target (y mañana las de Walmart), después de que ayer Home Depot (plano after hours) se situase muy en línea con las estimaciones de consenso en ingresos y BPA, pero con márgenes a la baja ante el incremento de costes operativos. Lo más relevante, confirmó su guía para el conjunto del año fiscal 2026: ventas comparables 0%/+2% y BPA 0%/+ 4%, positivo si tenemos en cuenta la incertidumbre sobre el consumo (alza en precio de la gasolina y elevados tipos hipotecarios), aunque la compresión de márgenes y el mínimo crecimiento dan muestras de que el consumidor americano está frenando el gasto discrecional en mejoras del hogar.

Además, hoy SpaceX presentará ante la SEC el S-1 (equivalente en EE.UU. al folleto informativo o prospecto de emisión que se presenta en España a la CNMV), donde revelará los detalles financieros completos de la que podría ser la mayor salida a bolsa (la anterior, Saudi Aramco) de confirmarse su intención de recaudar hasta 75.000 mln usd, con una valoración implícita en torno a 1,75 bln usd. El calendario potencial: roadshow a partir del 4-junio, fijación de precio 11-junio y debut en el Nasdaq el 12- junio (la nueva regla de “entrada rápida” en el Nasdaq-100 permitirá su inclusión en el selectivo con sólo 15 días de negociación). Con ingresos proyectados de 22.000-24.000 mln usd en 2026 (70% de Starlink), el múltiplo sobre ventas sería de 76x.