Los resultados de LVMH del primer semestre de 2026 baten las expectativas, aunque con luces y sombras.
Las ventas orgánicas recuperan tracción en el segundo trimestre, apoyadas en el crecimiento en EE.UU., pero Asia, uno de los focos, desacelera. Los márgenes dan señales de estabilización. Tras -28% en el año, múltiplos razonables, pero baja visibilidad.
Principales cifras comparadas con el consenso en los resultados de LVMH:
- Ingresos: 38.644 millones de euros (-3%) vs 38.570 M€ (-3,1%) esperado.
- Margen Bruto: 25.936 M€ (-2,5%) vs 25.690 M€ esperado.
- Margen Bruto sobre Ventas: 67,1% vs 66,6% esperado.
- EBIT Ordinario: 8.691 M€ (-4%) vs 8.460 M€ (-6,1%) esperado.
- BNA: 5.697 M€ (+0%) vs 5.238 M€(-8,1%).
- Cash Flow Operativo Libre: asciende a 4.100 M€ (+2%) vs 4.023 M€ (-31,2%).
- Deuda Neta: 8.245 M$ (-19%) vs 6.857 M€ a cierre de 2025 vs 10.187 M€ esperado.
Las ventas orgánicas crecen +2% en el semestre vs +1,68% esperado.
En el segundo trimestre estanco las ventas ascienden a 19.524 M€ (+0,1%) vs
19.584 M€ esperados, con un crecimiento orgánico de +3% vs +2,3% esperado
Por divisiones:
- Moda&Cuero: 8.899 M€ (+1% orgánico) vs 8.942 M€ esperado.
- Vinos&Licores: 1.324 M€ (+5%) vs 1.232 M€ esperado.
- Perfumes&Cosméticos: 1.876 M€ (-1%) vs 1.887 M€.
- Relojes&Joyería: 2.782 M€ (+11%) vs 2.731 M€.
- Selective Retailing: 4.358 M€ (+6%) vs 4.329 M€.
Por geografías:
- EE.UU.: +6% orgánico vs +4,0% esperado.
- Japón: +14% vs +2,5%.
- Asia: +4% vs +4,6%.
- Europa: +0% vs +0,8%.
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Opinión de Bankinter sobre los resultados de LVMH
Con un crecimiento de +3% en 2T26, las ventas orgánicas ganan tracción frente a +1% en los 3 trimestres anteriores y baten el crecimiento esperado de +2,3%. Excluyendo el impacto del conflicto, el crecimiento orgánico sería +4%. Todas las áreas geográficas recuperan.
Destaca EE.UU. (25% del total) con un crecimiento orgánico de +6% frente a +3% en 1T y +4% esperado. Europa (25%) acusa la atonía del turismo por el conflicto en Irán, pero se estabiliza con un crecimiento 0% vs -3% en 1T. Asia, principal mercado (29% del total) y uno de los focos de los resultados desacelera hasta +4% (vs +7% anterior), pero mantiene el crecimiento positivo iniciado en 1T tras varios trimestres negativos.
Todas las divisiones recuperan también, salvo Perfumes&Cosméticos. La principal división, Moda&Cuero (47% de las ventas y 74% del EBIT en 2025) crece +1% vs -2% en 1T y +1% esperado. Los márgenes dan señales de estabilización. El Margen Bruto mejora +30 pb hasta 67,1% y el M. EBIT cae -10 pb hasta 22,5%. El BNA es plano en 5.697 M€. El Cash Flow Libre aumenta +2 hasta 4.100 M€ y la Deuda Neta se reduce -19% hasta 8.245 M€.
En resumen, las ventas recuperan tracción y los márgenes se estabilizan, a pesar de un entorno geopolítico que genera incertidumbre y penaliza las ventas en Oriente medio y en Europa (vía menos turismo). Una recuperación sostenida en 2S26 parece probable, aunque no está garantizada en un entorno volátil. Sin embargo, tras una caída de -27,6% en el año, creemos que los riesgos son asimétricos: menor potencial de caída adicional vs potencial de subida del valor.
Una desescalada de la tensión en O. Medio, recuperación de las confianzas de los consumidores a nivel global a medida que la inflación afloja y las subidas en las bolsas (efecto riqueza) apoyan el escenario de un mejor 2S26, pero para ello es necesaria una recuperación clara en Asia, sobre lo que hay poca visibilidad.
Los múltiplos se sitúan por debajo con sus medias históricas (PER 26 de 21,7x y EV/EBITDA de 9,9x vs 24,8x y 12,8x respectivamente). Mantenemos recomendación de neutral.
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