Grifols (GRF:MC) presentó ayer sus resultados del segundo trimestre en los que mantiene la senda de mejora de rentabilidad y balance que marcó el primer trimestre, aunque con un crecimiento orgánico algo más moderado y nuevos costes de reestructuración en Estados Unidos.
En la jornada de hoy, las acciones de Grifols experimentan una subida de más del 6% tras presentar resultados que le permite liderar el Ibex35. ¿Cómo han sido las cifras y qué está premiando el mercado?
Cifras clave de los resultados Grifols en el primer semestre
En el conjunto de enero a junio, Grifols facturó 3.574 millones de euros, un 2,6% más a tipo de cambio constante, aunque en euros corrientes la cifra retrocede un 2,8% (desde los 3.677 millones de 2025) por el efecto de un dólar más débil. El motor sigue siendo Biopharma, cuya facturación creció un 5,4% a tipo de cambio constante, con la franquicia de inmunoglobulinas avanzando un 12,8%, impulsada por Gamunex-C, Yimmugo y Xembify
El EBITDA ajustado del semestre se situó en 854 millones de euros, un 2,4% más a tipo de cambio constante, con un margen del 23,9%, ligeramente por encima del mismo semestre de 2025. El beneficio neto atribuido se disparó un 28,7%, hasta 227 millones de euros, frente a los 177 millones del primer semestre de 2025. El flujo de caja libre antes de fusiones y adquisiciones alcanzó 91 millones de euros, una mejora de 103 millones respecto al mismo periodo del año anterior, gracias a una gestión de circulante más eficiente y un capex más contenido.
El margen bruto reportado del semestre fue del 37,1% (38,6% excluyendo partidas extraordinarias), penalizado por los costes asociados al cierre de 29 centros de donación de plasma no estratégicos en Estados Unidos, que generaron un impacto extraordinario de 40 millones de euros, de los cuales 25 millones fueron de naturaleza no monetaria
Los resultados del segundo trimestre mejoran a los del primero
El segundo trimestre mejora en todas las líneas frente al primero: los ingresos avanzan un 10,2%, el EBITDA ajustado casi un 24% y el beneficio neto se duplica con creces. Aun así, la propia dirección reconoce una moderación del crecimiento orgánico frente al arranque del año —Biopharma pasó de crecer un 6,8% a tipo de cambio constante en el primer trimestre a un 5,4% acumulado en el semestre (lo que implica un ritmo más bajo en el segundo trimestre en solitario). De hecho, Xembify sí aceleró con fuerza, con un crecimiento cercano al 34% a tipo de cambio constante solo en el trimestre, mientras que Alfa-1 y proteínas especiales volvieron a terreno positivo (+2% cc) tras varios trimestres flojos.
Grifols reafirma sus objetivos para 2026
El apalancamiento neto continúa su tendencia descendente: de 4,3 veces EBITDA a cierre del primer trimestre a “ligeramente por debajo de 4,2 veces” al cierre de junio, con un apalancamiento neto sobre deuda garantizada de 2,7 veces, y una posición de liquidez superior a los 2.000 millones de euros, frente a los aproximadamente 1.600 millones de marzo. Esta mejora se apoya en la refinanciación completada en el primer trimestre de todos los vencimientos de deuda de 2027, que dejó a la compañía sin compromisos significativos hasta octubre de 2028.
El anuncio más relevante desde el punto de vista estratégico es que el consejo de administración ha aprobado evaluar una posible salida a bolsa de una participación minoritaria de su filial de Biopharma en Estados Unidos, una operación que, de materializarse, podría aportar capital adicional para acelerar el desapalancamiento. En paralelo, la compañía sigue avanzando en su estrategia de autosuficiencia de plasma fuera de Estados Unidos, con Egipto aportando ya el 25% de las recolecciones ex-EE.UU. y el objetivo de multiplicar por 2,5 veces esa cifra de aquí a 2029, apoyándose también en Canadá. La compañía confirmó además que el ensayo de fase 3 SPARTA para su terapia de alfa-1 antitripsina sigue en marcha, con resultados preliminares esperados a finales del cuarto trimestre de 2026.
Con todos estos elementos, Grifols reafirmó sin cambios su guía para el conjunto de 2026: crecimiento del EBITDA ajustado de entre el 5% y el 9% a tipo de cambio constante, margen igual o superior al 25% y flujo de caja libre antes de fusiones y adquisiciones de entre 500 y 575 millones de euros.
Análisis realizado por los analistas de XTB
