Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos el ISM manufacturero de julio
En la Eurozona dispondremos del dato final de julio del PMI de manufacturero (52e y preliminar, 51,4 anterior). Así como en sus distintos estados miembros: España (50,6e vs 49,7 anterior), Italia (52,5e vs 52,2 anterior), Francia (50e y preliminar, 51,2 anterior), Alemania (52,2e y preliminar, 50,3 anterior).
Alemania también se publicarán las ventas al por menor de junio en tasa mensual (-0,3%e vs +1% anterior revisado).
En Reino Unido conoceremos el dato final del PMI de fabricación de julio (52,8e y preliminar, 52,5 anterior).
En EE. UU. se publicará el ISM manufacturero de julio (54e vs 53,3 anterior), junto con sus componentes de: nuevas órdenes (57e vs 56 anterior), precios pagados (70e vs 73 anterior), y empleo (49,7 anterior). Además, obtendremos el PMI de fabricación final de julio (53,8 preliminar y 53,9 anterior).
Mercados financieros Iniciamos el mes de agosto con los futuros europeos apuntando a una apertura al alza
Iniciamos el mes de agosto con los futuros europeos apuntando a una apertura al alza (Eurostoxx 50 +0,9%, S&P 500 +0,6%), recogiendo el optimismo del mercado ante las declaraciones de Trump del fin de semana que habría decidido suspender un nuevo ataque contra Irán a petición de los aliados del Golfo, ya que se habrían sentado «las bases de un acuerdo”. Un paso importante, ante la preocupación de los países del Golfo que temen que la reanudación de los ataques estadounidenses contra Irán desencadene una intensa ronda de combates y que un recrudecimiento de la guerra lleve a los hutíes, aliados de Irán (que han intensificado su conflicto con Arabia Saudí en las últimas semanas), a intentar cerrar el estrecho de Bab al-Mandeb. Se trata de otra vía marítima estratégica que conecta el mar Rojo con el golfo de Adén y, en última instancia, con el océano Índico.
Esta apertura en positivo también recoge la posibilidad de que hoy se inicien las conversaciones entre EE. UU. e Irán para alcanzar un posible acuerdo para la reapertura del estrecho de Ormuz.
Todo ello se refleja en el precio del Brent, futuro c.-5% (-8% semana anterior) y una moderación de las TIRes, -5 pb 2 años americano y – 4 pb el 10 años (vs +6 pb semana anterior).
Destacar el fin de semana, la OPEP+ confirmó un último aumento de oferta de 188 kb/d desde septiembre, en línea con lo esperado, completando sobre el papel la reversión de los recortes voluntarios de 1,65 mln b/d de abril de 2023 y cerrando el ciclo de aumentos iniciado en abril de 2025. El impacto práctico es limitado por las interrupciones en Ormuz y Bab-el Mandeb y la falta de capacidad de varios miembros para producir a nivel de cuota, pero una vez superadas refuerza la perspectiva de un mercado bien abastecido hasta 2027. Próxima reunión el 6 de septiembre, con expectativa de cuotas estables en 4T26. En el corto plazo, el crudo seguirá marcado por la volatilidad derivada del conflicto en Irán.
Para el conjunto de la semana, en el plano macroeconómico destacamos en Estados Unidos el ISM de servicios y manufacturero de julio, que podrían mostrar una ligera mejora. También prestaremos atención a las cifras del mercado laboral de julio: encuesta de vacantes JOLTs, ADP de empleo privado y cambio de nóminas no agrícolas (informe oficial de empleo) que podrían acelerarse vs mes anterior. Asimismo, tanto en Estados Unidos como en Europa (Eurozona, Francia, España, Alemania, Italia) contaremos con los PMIs finales de julio: compuesto y de servicios, sin cambios significativos esperados vs datos preliminares. En China serán numerosas las referencias de julio: IPC general y subyacente, balanza comercial con la evolución de las exportaciones e importaciones, y PMIs RatingDog de julio.
Seguiremos atentos a la publicación a ambos lados del Atlántico, aunque con menor intensidad en su recta final. En Estados Unidos destacamos Pfizer, SpaceX y Merck. En Europa, atentos a Siemens, Bayer, Lufthansa, HSBC, BP, Allianz y Munich Re.
Hasta el 31 de julio, la temporada de resultados en Estados Unidos continúa marcando records incluso si se excluye la aportación de Alphabet y Amazon. Hasta la fecha, han publicado el 61% de las compañías del S&P 500, de las que el 86% han superado el consenso en BPA (vs 78% media 5 años y 76% media 10 años) en un +31,4% (vs +7,3% media 5 años y +7,1% media 10 años) que se sitúa en el +9,2% sin incluir Alphabet y Amazon. Con las compañías publicadas hasta la fecha y las estimaciones pendientes el BPA registra un crecimiento del 47,4% i.a. (+28,8% sin Alphabet ni Amazon) que de mantenerse supondrá la mayor tasa de crecimiento de los beneficios registrada por el índice desde 2T21 (+91,6%), el segundo trimestre consecutivo de crecimiento de los beneficios por encima del 20% y el séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito.
En términos de ingresos, el 77% de las que han publicado han superado estimaciones (vs 70% media 5 años y 67% media 10 años) en un +2,9% (vs +2% media 5 años y +1,5% media 10 años) que de mantenerse sería el más alto desde 2T22 (+3,2%). Para todo el S&P 500, tomando las estimaciones de las compañías que están por publicar y las que ya lo han hecho, el crecimiento de ingresos esperado se sitúa en el +14,1% i.a. (vs +13,2% la semana previa) que de confirmarse supondría marcar el mayor avance desde 4T21 (+16,1%), y el segundo trimestre consecutivo de avance de doble dígito. Esta semana está previsto que publiquen 136 compañías del S&P 500.
Hemos publicado nuestra Visión de Mercado de verano, donde mostramos una cautela selectiva ante unas bolsas cerca de máximos históricos, sostenidas por la revisión al alza de beneficios empresariales, mientras las TIRes elevadas limitan cualquier expansión adicional de múltiplos. Unas TIRes condicionadas por la presión al alza de la inflación en un contexto geopolítico incierto y que obliga a los bancos centrales a mantener un discurso más duro.
Recomendamos no perseguir unos máximos que dependen de una concentración de subidas en muy pocos valores y sectores. El verano puede ofrecer oportunidades de inversión, con incremento de volatilidad ante un calendario cargado, en el que destacamos la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole y los resultados de SpaceX y Nvidia.
Principales citas empresariales En la jornada de hoy no habrá resultados empresariales de relevancia
No hay resultados empresariales.
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SOCIMIS. Norges y Sonae adquieren una cartera de 8 centros comerciales en España.
1. De acuerdo con información del diario económico Expansión, Norges Bank Investment Management, junto a Sonae Sierra, firmaron el pasado viernes la compra de la cartera de centros comerciales de la familia Balkany en España, valorada en 1.500 mln eur.
La cartera incluye 8 centros comerciales y más de 250.000 m2 de superficie bruta alquilable (S.B.A), incluyendo algunos activos de referencia de la Comunidad de Madrid, como Gran Plaza 2, Plaza Norte 2, Plaza Río 2, Plaza Moraleja, Plaza Loranca 2 o La Vaguada, donde cuenta con 11.300 metros cuadrados, mientras que el resto está en manos de Unibail-Rodamco-Westfield. A estos se suman Gran Vía 2, en Hospitalet de Llobregat (Barcelona), y Plaza Mar 2, en Alicante.
2. Sonae Sierra, por su parte, asumirá la gestión directa de toda la cartera y, de forma independiente a esta alianza, adquirirá el 100% de la firma SCCE, empresa a través de la cual se gestionan los activos. Esta operación incluye así la integración de un equipo de más de 130 profesionales que actualmente gestionan los ocho centros comerciales de la cartera adquirida, así como otros diez activos propiedad de terceros. Una vez completada la transacción, Sonae Sierra pasará a gestionar 73 centros comerciales en ocho países, alcanzando un volumen total de activos bajo gestión de 8.500 mln eur.
Valoración:
1. Noticia que pone de manifiesto el interés inversor en centros comerciales en España, dado el buen tono operativo que han demostrado a lo largo de los últimos ejercicios (recuperación sólida post-Covid), unido a su atractivo balance rentabilidad-riesgo en relativo a otros activos inmobiliarios. En este sentido, de acuerdo con las cifras de las principales consultoras inmobiliarias (CBRE, JLL o Savills) la inversión en retail rondó los 1.700 mln eur a 1S26, proyectándose el conjunto del año como uno de los más fuertes en cuanto a niveles de inversión (por encima de 3.000 mln eur de inversión si sumamos la operación de Norges). Las prime yield se sitúan entre el 6,0 y el 6,25% para activos prime dominantes.
2. La noticia tiene igualmente una lectura cruzada positiva sobre la cartera de centros comerciales de MERLIN Properties. Recordemos que a cierre de 1S26, la cartera de MERLIN cuenta con 13 activos y una S.B.A. de 445.725 m2, una ocupación del 96,9%, una yield bruta del 6,6% y una valoración de 2.151 mln eur.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 17,60 eur/acción.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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