Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publica la producción industrial de abril
En la Eurozona se publica la producción industrial de abril (+0,1% previo).
Mercados financieros Apertura con ligeras alzas en un entorno marcado por nuevas caídas en las TIRes europeas
Apertura con ligeras alzas (futuros Eurostoxx +0,2%) en un entorno marcado por nuevas caídas en las TIRes europeas, que en el caso alemán se acerca de nuevo a -0,30%, mínimos de dos meses, mientras que el americano se sitúa en 1,46%, mínimos de tres meses, todo ello en un contexto en el que el mercado parece confiar en el carácter transitorio del repunte de inflación. A ello se suma un contexto económico de recuperación, pero en el que aún persisten ciertos riesgos asociados a las nuevas variantes del Covid. En este sentido, esta tarde Reino Unido podría decidir retrasar su reapertura económica en 4 semanas. Inicialmente la intención era eliminar el distanciamiento social a partir del 21 de junio, pero la rápida expansión de la variante india podría impedir cumplir con el calendario.
Sin sorpresas en el comunicado del G-7 tras finalizar su reunión: se mantendrá el estímulo fiscal, se trabajará en una tasa mínima fiscal para empresas del 15% (se busca un acuerdo en el G-20 de julio), así como en acabar con la pandemia en 2022 y se acometerán iniciativas medioambientales. En el plano económico, lo más destable es la iniciativa de un plan de infraestructuras global para hacer frente al de China.
Durante esta semana lo más relevante en el plano macro serán los datos de ventas minoristas y producción industrial de abril en China, donde deberíamos ver cierta desaceleración en el ritmo de crecimiento tras la fuerte recuperación de los mínimos de la pandemia, mientras que en EEUU tendremos también ventas minoristas e indicadores adelantados de junio en el sector manufacturero (NY y Philadelphia) que deberían consolidar sus últimos avances. Estos datos se completarán, por el lado de los precios, con los IPCs de mayo en Japón y Reino Unido y los IPCs finales del mismo mes en Alemania y Eurozona, publicando esta última asimismo la producción de abril hoy.
Con todo, la cita principal de la semana será la reunión de la Fed el miércoles. Si bien es cierto que la fuerte subida de la inflación en mayo (+5% i.a. en tasa general) podría llevar a pensar en un cambio del forward guidance, empezando a hablar del inicio de retirada de los estímulos monetarios, la debilidad mostrada por los datos de empleo (dos meses consecutivos decepcionando) apuntan a que es previsible que espere a reuniones posteriores y que por el momento mantenga su discurso dovish, reiterando la idea de que la inflación se irá moderando a medida que avance el año y vayan desapareciendo los efectos base. Corroborando esta idea tenemos la reacción del mercado al dato de IPC, con caída en TIRes hasta mínimos de tres meses, posiblemente también por cierre de cortos, lo que apoyaría que el dato de inflación no sería suficiente para generar un discurso más tensionador de la Fed esta semana (16-junio) y que probablemente habrá que esperar a agosto (Jackson Hole).
Por lo que respecta al Banco de Japón, que se reúne el viernes, no esperamos cambio alguno en su política monetaria, con una economía aún pendiente de confirmar su recuperación y con total ausencia de presiones inflacionistas (últimos datos conocidos: -0,4% i.a. general y -0,2% i.a. subyacente).
Mantenemos nuestra opinión de que las estrategias de salida de los principales bancos centrales seguirán marcadas por la paciencia (recuperación incompleta, repunte de inflación transitorio) y que la recuperación de resultados empresariales seguirá adelante de la mano de un levantamiento de restricciones y mejora de la movilidad a medida que se aceleran las campañas de vacunación. Los principales riesgos, que el repunte de inflación sea estructural (pero esperamos que no lo sea y que las presiones inflacionistas se vayan suavizando a medida que vayan desapareciendo los efectos base y los cuellos de botella) y que las nuevas cepas compliquen la reapertura económica (ejemplo: variante india y limitaciones al turismo británico por parte de Alemania y Francia). La evolución de estos riesgos podría propiciar mejores puntos de entrada, teniendo en cuenta que los apoyos a las bolsas se mantendrán, con elevada liquidez (bancos centrales manteniendo sesgo dovish), estímulos fiscales (EEUU, con los planes de infraestructuras y de familias pendientes de aprobación, 19% del PIB en próximos 10 años) y expectativas de recuperación del ciclo económico y de los resultados empresariales.
Análisis de empresas Repsol ocupa las principales noticias empresariales
REPSOL. Construirá planta de 500 MW en EEUU.
1-. Acaba de presentar via Hecatte Energy, una solicitud a la Oficina de Ubicación de Energías Renovables del Estado de Nueva York para construir una planta solar de 500 MW en las localidades de Elba y Oakfield.
2-. La planta supondrá una inversión de más de 500 mln USD, se prevé que cree más de 500 puestos de trabajo durante la construcción y que sea capaz de suministrar 920.000 MWh de electricidad renovable al año, suficiente para abastecer a más de 120.000 hogares neoyorquinos de media con una energía limpia capaz de compensar más de 420.000 toneladas de C02 al año, lo que equivale a la retirada de más de 92.000 coches de la carretera al año.
3-. Hecate Energy, con sede en Chicago, posee una cartera de proyectos, que suman más de 40 GW. De ellos, 16,8 GW corresponden a proyectos fotovoltaicos y de almacenamiento asociado a estos activos, que se encuentran en fase avanzada de desarrollo y 4,3 GW, pertenecen a una plataforma de baterías para el almacenamiento de energía, denominada Hecate Grid.
Valoración:
1-. El desarrollo y explotación de esta planta está dentro de su plan estratégico y posicionamiento en EERR.
2-. Recordar que Repsol pretende alcanzar una capacidad de generación de 7,5 GW en el año 2025 y de 15 GW en 2030.
3-. Impacto neutral.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 13,30 eur/acción.
REPSOL. Anuncia fecha de pago dividendo con cargo a 2020.
1-. Por importe bruto de 0,30 eur /acción pagadero en efectivo.
2-. Se unen a los 0,288 eur/ acción pagados en enero del año 2021 como dividendo flexible.
3-. El 2 de julio de 2021 será el último día de negociación de las acciones de Repsol con derecho a percibir el dividendo (last trading date).
4.- El 5 de julio 2021, fecha desde la cual –inclusive– las acciones de Repsol cotizan sin derecho a percibir el dividendo (ex-date).
5.- El 6 de julio de 2021 se determinan los titulares inscritos con derecho a percibir el dividendo (record date).
6.- 7 de julio de 2021 se pagarán los 0,30 euros salvo ADSs que lo recibirán el 12 de julio.
Valoración:
1-. Importe ya conocido y aprobado en la JGA del pasado 26 de marzo.
2-. La rentabilidad por dividendo asciende al 2,7%, y al 5,2% incluido el cobrado en enero.
3-. De cara al año 2022 se volverán a pagar 0,60 eur/acción y a partir de ese año +0,5 eur /año hasta llegar a 0,75 eur/acc en el año 2025.
4.- El próximo año y si los precios del crudo no se desploman comenzarán las recompras de acciones por un importe de entre 1.400 y 2.000 mln eur entre 2022 y 2025 con la compra de unos 50 mln acciones /año, que permitirán alcanzar una retribución de 0,89 eur en 2023 y >1 en el año 2025.
5.- La atractiva remuneración al accionista, y a pesar del recorte sufrido (-15%), constituye uno de los aspectos más atractivos de la inversión en el valor.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 13,30 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +4,51%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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