Perspectivas mixtas en el mercado de bonos ante inflación, política monetaria y riesgos geopolíticos

Mirando al mercado de bonos:

/ Cortos plazos relativamente anclados, con menores recortes de tipos puestos en precio por los implícitos (primero en septiembre, 2 en el año), ante un riesgo de recesión más alejado y sin que descartemos que la relajación monetaria americana pueda seguir retrasándose. Es verdad que la inflación, a la fecha, ofrece margen (IPC en el 2,3% YoY, caída de los precios de la energía,…), pero los riesgos (aranceles, expectativas de inflación de los consumidores) continúan. En los próximos días, PCE core.

En Europa:

/ Reino Unido: sorpresa desde la inflación, al alza (3,5% YoY vs. 3,3% est. y 2,6% ant), especialmente la de servicios (5,4%). Uno de los efectos más directos han sido las vacaciones de Pascua, y los consecuentes aumentos de tarifas aéreas (+27,5%). Además, fortaleza de las ventas al por menor, lo que podría complicar las próximas bajadas del BoE: la probabilidad de una bajada adicional en agosto se ha reducido, mercado que ahora sólo descuenta 1-2 en el año, y algunos miembros han llegado a comentar que las bajadas se han acometido demasiado rápido dadas las presiones en precios que suponen los crecimientos salariales.

/ En la eurozona, sentimiento por debajo de lo esperado: PMIs adelantados de servicios que decepcionaban. Próximo dato de confianza del consumidor. Aranceles, ¿pronto para cantar victoria? Tras la favorable tregua con China, las negociaciones con Europa arrancan, no exentas de dificultades. Atentos a las cifras de inflación preliminar de los próximos días. Implícitos que descuenta una bajada del BCE en junio y otra adicional en el año.

/ No avances Rusia-Ucrania: “Putin no está dispuesto a negociar una paz en un conflicto en el que está ganando”, según Trump. Solución que, lamentablemente, no parece inmediata.

Andbank España
Un artículo del Observatorio del Inversor

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