Los resultados de Mercedes Benz son débiles

Análisis de los últimos resultados de Mercedes Benz AG. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:

• Ingresos:   33.690M€ (-12% a/a) vs. 35.020M€ estimado.
• EBIT:   1.508M€ (-53%) vs. 1.606M€ estimado.
• BNA:   1.375M€ (-45%) vs. 980M€ estimado.

• Entregas de coches: 459.864 coches (-12% a/a).
• Entregas de furgonetas:  98.957 furgonetas (-6%).

>> Enlace a la nota publicada por la compañía.

Opinión sobre los resultados de Mercedes Benz AG

Las cifras del 4T son débiles. La difícil situación en China (30% de las ventas), la competencia de fabricantes chinos en Europa, los aranceles introducidos en EE.UU. y el impacto negativo del tipo de cambio provocan caídas fuertes en entregas (-12% coches y -6% furgonetas) e ingresos (-12%).

El impacto negativo gana dimensión en EBIT (-53%) y los márgenes se contraen. El margen EBIT del segmento coches (72% de ingresos totales) cae hasta 2,4% desde 7,0% en el 4T 2024 y el de furgonetas hasta 9,4% desde 11,0%.

Las guías para 2026 defraudan estimaciones y apuntan a un nuevo ejercicio con presiones en márgenes. Contemplan a unos ingresos en línea con 2025, EBIT “significativamente por encima”, margen EBIT en coches entre 3,0%/5,0% (vs. 5,8% estimado y 5,0% en 2025) y en furgonetas entre 8,0%/10,0% (vs. 10,1% consenso y 10,2% en 2025). A medio plazo Mercedes prevé recortar su capacidad productiva hasta 2,2M de vehículos en 2028 (-10% aprox.) y alcanzar un margen EBIT en coches entre 8%/10%.

Para ello será clave que las ventas de vehículos más premium ganen cuota y logren un crecimiento de alrededor del 15% mientras la estructura de costes sigue reduciéndose y la situación en China se estabiliza. Son objetivos ambiciosos que nos parecen difíciles de cumplir teniendo en cuenta el contexto actual del sector.

En resumen, malas noticias que pesarán sobre el valor en la sesión de hoy. Reiteramos recomendación de Vender.

Por el Departamento de Análisis Bankinter

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