Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos tendremos la reunión de política monetaria del FOMC
En la Eurozona conoceremos la producción industrial de julio (-0,2% intermensual esperado vs 0,0% anterior) y los costes laborales finales del 2T (+3,1% interanual preliminar y +3,2% anterior).
Reino Unido se publicarán los datos de precios de agosto: IPC general (+3,1%e vs +2,9% interanual anterior), subyacente (+2,6% interanual estimado y anterior) y de servicios (+3,5%e vs +3,4% interanual anterior).
En EE. UU., la atención se centrará en las ventas al por menor de agosto: anticipadas (+0,8% intermensual esperado vs. -0,6% anterior) y sin autos (+0,5% intermensual esperado vs. -0,3% anterior). El plato fuerte será la reunión de política monetaria del FOMC, donde se anunciará la decisión sobre tipos (3,75%-4,0% esperado vs 3,50%-3,75% anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente al alza tras una nueva jornada del martes con caídas en Wall Street
Apertura ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,24%, S&P 500 +0,23%, Nasdaq +0,30%), tras una nueva jornada a la baja ayer en Wall Street (S&P -0,45%, Nasdaq -0,78% y Russell -0,76%), con bolsas asiáticas registrando ligeros avances de madrugada y con el foco inversor hoy en la Fed (decisión 20h, rueda de prensa de Warsh 20:30h). Los mercados crypto se mantienen hoy a la baja tras la votación ayer en el Senado de EE. UU., bloqueando el avance de la Clarity Act, la principal iniciativa legislativa para establecer un marco regulatorio integral para el mercado de criptomonedas en el país.
La propuesta no ha conseguido los 60 votos necesarios (50 votos a favor y 49 en contra), dejando en suspenso su tramitación. Por su parte, Mark Zuckerberg (Meta) rechazó ayer la idea de ralentizar el ritmo de desarrollo de la IA (en esta misma línea también se manifestó Jensen Huang -Nvidia-), si bien se manifestó a favor de evaluaciones independientes de los sistemas.
A nivel geopolítico, nuevo repunte en los precios de la energía ayer (Brent +2% a 108 usd/b) ante el anuncio de que Arabia Saudí estaría cancelando entregas a refinería europeas en septiembre tras el cierre del oleoducto Este-Oeste. A esto se suman unas conversaciones aplazadas sobre el Estrecho de Ormuz entre Irán y países del Golfo, al igual que las de Irán-EE. UU., con el primero no dispuesto a negociar hasta que se cumplan sus condiciones, mientras que EE. UU. sigue sufriendo déficit de municiones. Sin embargo, EE. UU. estaría hablando directamente con los hutíes (que siguen atacando objetivos en Arabia Saudí después de haber inutilizado el oleoducto Este-Oeste, la infraestructura que permitía exportar crudo evitando el propio estrecho).
La jornada de hoy estará protagonizada por la reunión de la Fed, donde el mercado descuenta con un 94% de probabilidad una subida de +25 pb hasta 3,75%-4%, tras un sólido dato de empleo de agosto, unos precios a la producción repuntando más de lo esperado y, sobre todo, un IPC de agosto que el pasado viernes repuntaba más de lo esperado en su tasa subyacente intermensual. Recordamos que este dato es especialmente relevante teniendo en cuenta el foco claro del presidente Warsh en la inflación (como quedó de manifiesto en su comparencia en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole a finales de agosto) y que el habitualmente “dovish” Waller vinculó explícitamente a este IPC de agosto su voto en la reunión de la Fed de esta semana.
Antes de publicarse el dato, la probabilidad de subida era de solo el 67%. Asimismo, será relevante la actualización del cuadro macro de la Reserva Federal (PIB, inflación y empleo) y del “dot plot” (al que recordamos que el propio Warsh no contribuye) para determinar si validan las expectativas de tipos descontadas por el mercado (4 subidas a mediados de 2027) ante la renovada presión al alza de la energía (diésel en máximos de 2022).
A nivel macro, la atención estará en: 1) en la Eurozona, producción industrial de julio (0,0% mensual anterior) y costes laborales finales del 2T26 (+3,1% i.a. preliminar y +3,2% anterior), y 2) en Reino Unido, datos de precios de agosto (IPC general +2,9% i.a. anterior, subyacente +2,6% anterior y servicios +3,4% anterior), relevantes para las decisiones a futuro del Banco de Inglaterra; y 3) en EE. UU., datos de consumo (ventas al por menor de agosto +0,8%e intermensual vs -0,6% anterior y sin autos +0,5%e intermensual vs -0,3% anterior).
En el plano empresarial, hoy publica resultados Grenergy en España.
Principales citas empresariales En España, Grenergy publicará sus cifras
Hoy publica resultados Grenergy (España).
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos la encuesta manufacturera de Nueva York de septiembre
En la Eurozona conocimos las expectativas de la encuesta ZEW de septiembre 25,8 (31,4 anterior). También la tuvimos en Alemania: componente de expectativas 34,7 (40,0e y 34,2 anterior) y situación actual -47,1 (-52,1e y -61,1 anterior). Por el lado de Francia, se publicó el IPC final de agosto +2,40% (+2,40%e interanual y preliminar y +2,10% anterior). También contamos con el IPC final de agosto cifras en España, +4,30% (+4,30% interanual preliminar y +3,60% anterior) y subyacente 2,90% (+2,90% interanual preliminar y +3,0% anterior).
En EE. UU., se publicó la encuesta manufacturera de Nueva York de septiembre 7,6 (15,0 esperado y revisado vs 20,6 anterior).
Análisis de mercados Las bolsas europeas tuvieron una sesión ligeramente bajista (EuroStoxx 50 -0,38%, DAX -0,15%, CAC -0,34%. El IBEX-35 cedió un -0,05%)
Las bolsas europeas tuvieron una sesión ligeramente bajista: EuroStoxx 50 -0,38%, DAX -0,15%, CAC -0,34%. El IBEX-35 cedió un -0,05%. Los valores que registraron las mayores subidas fueron Aena (+4,48%), impulsada por la aprobación por parte del Consejo de Ministros de una mejora en las tarifas para el periodo regulatorio DORA III, Repsol (+3,09%) y Acciona (+2,85%). Por otro lado, las mayores caídas fueron para Solaria (-2,28%), Puig (-2,17%), lastrada por el anuncio de adquisición de ISDIN, e Inditex (-2,12%).
Análisis de empresas Técnicas Reunidas, Aena y Santander ocupan las noticias empresariales
TÉCNICAS REUNIDAS. Programa de recompra de acciones.
1. Programa de Recompra. Técnicas Reunidas ha anunciado la aprobación de un programa de recompra de acciones propias por un importe máximo de 50 mln de euros, que se espera comience el 16 de septiembre de 2026 y finalice no más tarde del 31 de marzo de 2027.
2. Amortización de acciones. Las acciones adquiridas serán amortizadas, lo que reducirá el capital social de la compañía. Con esta operación, TRE busca incrementar el beneficio por acción, y por tanto la retribución de sus accionistas.
3. Importe. El número máximo de acciones a adquirir dependerá del precio medio de compra. Asumiendo un precio teórico de 25 euros por acción, la recompra equivaldría a 2 millones de acciones, representativas del 2,49% del capital social. Estas se sumarían al 2,7% que la sociedad ya posee en autocartera. El número de acciones a adquirir no excederá en ningún caso el 10% del capital social actual.
Valoración:
1. Noticia positiva, pero de impacto limitado. Valoramos la noticia de forma positiva, ya que la recompra y amortización de acciones es una vía para retribuir al accionista al incrementar el beneficio por acción. Sin embargo, el impacto es limitado, ya que el importe de 50 mln de euros representa aproximadamente un 2,4% de la capitalización actual de la compañía.
2. Creemos que es una señal de confianza por parte del equipo gestor en las perspectivas futuras de la compañía y en su capacidad de generación de caja. La operación se llevará a cabo después de haber devuelto los préstamos a la SEPI y en paralelo al reinicio del pago de dividendos.
Impacto positivo en la cotización, aunque limitado. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con un P.O. de 36,4 eur/acción.
AENA. Se aprueba el documento DORA III.
1. El Consejo de ministros ha aprobado las tarifas para el nuevo periodo regulatorio DORA III que comenzará en enero de 2027 y finalizará en diciembre de 2031.
2. El documento final recoge una mejora en las tarifas respecto a la propuesta hecha por la CNMC el pasado junio. Sin cambios en materia de capex (13.000 mln eur, de los que 9.991 mln eur serán regulados), ajustan a la baja la previsión de tráfico respecto a la estimación de la CNMC (crecimiento anual medio de 1,8% en el periodo vs 2,2% de CNMC, recordando que Aena en su propuesta asumió una mejora anual media del tráfico de 1,3%, y las aerolíneas del 3,6%). Estas dos asunciones llevan a aprobar una mejora del factor x de las tarifas de +0,33% anual vs -0,59% propuesto por CNMC. En lo que se refiere a la wacc y el opex no se ha dado visibilidad, esperando que sean comunicados una vez se publique el documento oficial en los próximos días.
Valoración:
Sorpresa positiva en el marco regulatorio aprobado de manera definitiva, que sitúa la evolución de las tarifas por encima de las expectativas y la propuesta de CNMC.
Reiteramos sobreponderar, P.O. 30,20 eur que revisaremos tan pronto se publique el documento definitivo.
SANTANDER. Santander logra una sentencia favorable en el contencioso con AXA.
1. El Tribunal de Apelación, en Reino Unido revocó el martes una sentencia del 2025 del Tribunal Superior, que había determinado que Santander debía reembolsar a Axa por las pólizas de PPI que se vendieron de forma indebida desde la década de 1970.
2. De este modo, Santander logra una sentencia favorable en el contencioso con AXA la cual deberá asumir la factura, que según prensa asciende a 677 mln de libras.
Valoración:
1. La noticia es positiva, sin embargo, no se puede cuantificar el impacto por: 1) se desconoce la cuantía de la provisión realizada por Santander para esta disputa legal, así como el importe a liberar, y 2) el contencioso no se puede dar por finalizado, tras las declaraciones de AXA que apuntan a que está considerando todas las opciones, incluyendo un recurso adicional ante el Tribunal Supremo de Reino Unido.
2. El banco siempre se ha mostrado prudente sobre esta cuestión sin esperar impacto material en las cuentas.
3. Consideramos que hasta que no haya mayor visibilidad sobre la finalización de la batalla legal el banco no procederá a liberar la provisión realizada.
SOBREPONDERAR. P.O 13,22 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acciona (20%), Arcelor Mittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +11,57%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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