Principales citas macroeconómicas
En Reino Unido conoceremos el PIB de abril y en Estados Unidos las peticiones iniciales de desempleo
Hoy en Reino Unido conoceremos las cifras de crecimiento del PIB, mensual (+0,2% anterior) y trimestral (+0,7% anterior) de abril.
Por su parte en EE.UU. se publicarán las peticiones iniciales de desempleo semanal (-247mil anterior).
Mercados financieros
Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,7%)
Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,7%). De fondo, la amenaza de Trump de enviar cartas a sus socios comerciales en las próximas 1-2 semanas fijando aranceles de forma unilateral, antes de la fecha límite de las negociaciones (9-julio). Este nuevo incremento de las tensiones comerciales (¿forma de acelerar las negociaciones?) presiona a la renta variable (tras +20/+30% desde los mínimos de abril en los principales índices bursátiles), a la vez que provoca subidas en oro (+0,5% hoy, +28% en el año), mientras el dólar continúa depreciándose (1,15 vs eur).
A la amenaza de Trump se suman las declaraciones de Lutnik (Secretario de Comercio) de que el acuerdo con la UE será de los últimos en firmarse (¿después del 9-julio?), mostrando su frustración ante el limitado avance de las negociaciones.
Todo ello después de que EE.UU. y China llegasen ayer a un acuerdo sobre la forma de implementar la desescalada arancelaria decidida el mes pasado en Ginebra. Aún así, ambos presidentes, Trump y Xi, deben aún firmar el acuerdo, que implica confirmar un 10% de arancel a productos americanos y un 55% a productos chinos (10% base + 20% fentanilo + 25% de aranceles pre-existentes). Dentro del acuerdo, China permitirá la reanudación de exportaciones de minerales raros a EE.UU., aunque solo de forma temporal (6 meses), con el fin de tener margen de negociación. El arancel medio efectivo de EE.UU. se sitúa en torno al 15% (el más alto desde 1937), a la vez que quedan por concretar acuerdos con el resto de socios comerciales.
En el mercado del crudo, Brent +4% ayer acercándose a 70 usd/b (-0,5% esta mañana) ante el incremento de tensiones en Oriente Medio, donde destacamos: 1) la dificultad para alcanzar un acuerdo entre EEUU e Irán sobre el programa nuclear (lo que podría traducirse en nuevas restricciones a la oferta de petróleo con la consiguiente presión al alza en precios), lo que ha venido acompañado de la amenaza iraní de atacar bases americanas en Oriente Medio en represalia a posibles ataques, a lo que se sumaron las noticias de que 2) Israel estaría preparado para lanzar una operación contra Irán y 3) el aviso de que EE.UU. estaría preparando la evacuación parcial de su embajada en Baghdad (Irak).
Ayer el IPC de mayo en EE.UU. repuntó ligeramente en tasa general (2,4%, en línea con lo esperado y vs 2,3% anterior) a la vez que se mantenía la subyacente sin cambios (2,8% vs 2,9%e), sin apreciarse un impacto relevante de los aranceles. Las expectativas de recortes de tipos Fed se mantienen sin apenas cambios, -50 pb para el conjunto del año con el primer recorte para después del verano, si bien la evolución final de la política monetaria dependerá del resultado de las negociaciones comerciales y dónde se sitúen finalmente los aranceles, con su consiguiente impacto en crecimiento e inflación. Los mercados reaccionaron con caídas en TIRes (2 años -7 pb a 3,9% y 10 años -5 pb a 4,4%), también apoyadas por una sólida demanda en la subasta de deuda a 10 años, que habrá que validar con la aún más importante subasta de hoy (a 30 años).
Mientras tanto, en la Eurozona los salarios siguen moderándose significativamente hasta +1,7% desde máximos de +5,4% en 2024. El BCE espera un crecimiento de los salarios medios negociados +3,1%e en 2025, en línea con sus previsiones anteriores y acorde con el objetivo de inflación del 2% (estabilidad de precios), para seguir suavizándose en 2026-27 (+2,8%). EL mercado sólo descuenta -25 pb adicionales para después del verano.
De cara a la jornada de hoy, las referencias macro serán de menor relevancia, destacando el desempleo semanal en EE.UU. (con expectativa de moderación tras el reciente repunte) y el PIB de abril en Reino Unido (con previsible moderación, -0,1%e vs +0,2% anterior) y a 3 meses.
En nuestro país, hoy tendremos la reunión de revisión del Ibex, en la que no esperamos cambios. Los valores con mayor volumen negociado en el periodo de cómputo son los actualmente incluidos en el selectivo, y los valores que cumplen el criterio mínimo de ponderación del 0,3% de la capitalización promedio del Ibex están alejados en términos de volumen negociado. Por ejemplo, Catalana Occidente (puesto 37 por volumen negociado) o Viscofan (42 por volumen negociado, pero con un volumen cerca de un 50% inferior al valor de menor volumen del Ibex).
Principales citas empresariales
Se publicarán los resultados empresariales de Tesco (Reino Unido)
Hoy se publicarán los resultados empresariales de Tesco (Reino Unido).
Análisis macroeconómico
En Estados Unido conocimos el IPC de mayo
En EE.UU. conocimos las cifras de IPC de mayo, tanto en tasa general, anual 2,4% (vs 2,4%e y 2,3% anterior) y mensual 0,1% (vs 0,2%e y anterior), como en tasa subyacente, anual 2,8% (vs 2,9%e y 2,8% anterior) y mensual 0,1% (0,3%e y 0,2% anterior).
Análisis de mercados
Jornada negativa para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,41%, Dax -0,16% y Cac -0,36%)
Jornada negativa para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,41%, Dax -0,16% y Cac -0,36%). En España el IBEX-35 cerró la sesión en negativo con una ligera caída del -0,61%, arrastrada por Inditex. En clave positiva, la mayor subida del índice la registró Indra al cerrar con un avance del +2,62%,; a esta le siguen ArcelorMittal +0,94% y Sabadell +0,72%. En cuanto a las caídas, Inditex que registró la mayor pérdida con un -4,37% tras presentar unos resultados peores de los esperados, seguida de Amadeus -1,33% y Fluidra -1,16%.
Análisis de empresas
Faes Farma protagoniza las noticias empresariales
FAES FARMA: adquiere la italiana especializada en oftalmología SIFI por 270 mln eur.
1-. Faes Farma ha anunciado la suscripción de un contrato de compra del 100% de SIFI, compañía farmacéutica italiana especializada en oftalmología, por un valor empresa de 270 mln eur.
2-. SIFI reforzará el posicionamiento de Faes Farma en oftalmología, su presencia internacional (SIFI opera en 7 países con un 57% de la facturación fuera de Italia) y capacidad industrial, con líneas de producción (2 plantas de última generación) en actividades que Faes Farma no desarrollaba anteriormente (MDPF, BFS) y prestando servicios de CMO especializado. A nivel de producto, SIFI está especializada en el tratamiento de infecciones/inflamaciones, aportando más de 60 soluciones oftalmológicas (5 lanzamientos en los últimos años). Tiene presencia comercial directa en 7 países (Italia, Francia, Rumania, México, China, Turquia y España) y ventas en 60 mercados.
3-. SIFI ha registrado unas ventas de 102 mln eur con un EBITDA de 20 mln eur en 2024, consolidando una etapa de fuerte crecimiento en los últimos años (TACC 2021-24 12%). Se prevé que este fuerte crecimiento se mantenga debido a los contratos cerrados en CMO, que aportarán 20 mln eur a corto plazo, y la comercialización de Akantior, terapia innovadora para el tratamiento de AK (queratitis por acantameba) lanzado en Alemania en oct. 2024.
VALORACIÓN
1-. En el transcurso de 2025, a través la adquisición de Edol en Portugal y SIFI en Italia (inversión conjunta de 355 mln eur), Faes Farma ha construido una franquicia líder en oftalmología, un área terapéutica identificada como estratégica a fin de apuntalar el crecimiento de la compañía para alcanzar los objetivos establecidos (ventas 2030 por encima de 1.000 mln eur) y en la que hasta este año el máximo exponente de la cartera era la Bilastina Oftálmica.
2-. El encaje estratégico de la operación es indudable por la complementariedad de productos, mercados y capacidades industriales, tanto con Edol como con Faes Farma. Se prevé que la operación sea acretiva en Beneficio Neto desde el primer ejercicio desde su consolidación, y permita mantener los niveles de endeudamiento en niveles acordes con los objetivos (2x DFN/EBITDA).
3-. El precio acordado (VE 270 mln eur), aunque exigente a primera vista (VE de 2,6x y 13,5x las ventas y el EBITDA registrados en 2024), es muy razonable teniendo en cuenta el desarrollo esperado por la compañía en los próximos ejercicios, en los que se prevé un fuerte crecimiento de ventas con expansión de los márgenes (VE/EBITDA 25e de un dígito). El plan de negocio interno contempla que la facturación de SIFI alcance los 180 mln eur en 2030, una TACC del 10%.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: ETF Ibex 35 (20%), Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +27,30%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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