Resultados de Telefónica: El crecimiento orgánico se mantiene positivo

Análisis de los últimos resultados de Telefónica. 

Los resultados del segundo trimestre de 2025 en línea con lo esperado. El crecimiento orgánico se mantiene positivo.

Principales cifras de los resultados de Telefónica comparadas con el consenso:

• Ingresos: 8.953 millones de euros (-3,7%; +1,5% orgánico) vs 8.947 millones de euros estimado.
• EBITDA: 2.921 milloones de euros (-4,8%; +1,2% orgánico) vs 2.934 millones de euros estimado.
• BNA: 155 millones de euros (-67%) vs 452 millones de euros estimado.
• Cash Flow Libre: 505 millones de euros vs 262 millones de euros esperado.
• Deuda Financiera Neta (sin arrendamientos): 27.609 millones de euros vs 27.329 millones de euros esperado.

Por áreas geográficas:

• Ingresos: España 3.186 millones de euros, Alemania 2.040 millones de euros, Brasil 2.279 millones de euros, Hispam 1.042 millones de euros.
• EBITDA: España 1.125 millones de euros, Alemania 638 millones de euros, Brasil 960 millones de euros, Hispam 208 millones de euros.

Objetivos 2025: crecimiento orgánico de Ingresos y EBITDA, Capex/Ventas <12,5%, Cash Flow Libre similar al de 2024, reducción de apalancamiento.

>>Link a la nota de la compañía.

Opinión sobre los resultados de Telefónica

Los resultados cumplen las expectativas. El crecimiento orgánico de Ingresos y EBITDA se mantiene positivo y gana algo de tracción frente al primer trimestre de 2025 (Ingresos +1,5% vs +1,3%, EBITDA +1,2% vs +0,6%).

El margen EBITDA aumenta +130pb hasta 32,6% vs el mismo trimestre de 2024 gracias a ganancias de eficiencia.

España mantiene crecimiento positivo de ingresos y EBITDA (+1,9% y 1,0% respectivamente) apoyado por un aumento de tarifas en enero y reducción de costes de plantilla y alquileres. La progresión en este mercado, que representa el 31% de los ingresos y el 35% del EBITDA, reflejará en los próximos trimestres los ahorros por la reducción de plantilla en España (-12%) que comenzaron en marzo 2024.

En Brasil, 24% de los ingresos y 32% del EBITDA. Ingresos y EBITDA siguen creciendo más que la inflación a pesar de un impacto negativo por tipo de cambio (BRL/€ -3,6% en 2T).

Alemania muestra crecimientos negativos en un entorno fuertemente  competitivo y la pérdida del mayor cliente mayorista 1&1.

Latam refleja la desconsolidación de las filiales en Argentina y Perú y la clasificación de Uruguay y Ecuador como negocios discontinuados tras su venta.

La deuda financiera neta sin arrendamientos aumenta +560 M€ en el trimestre, aunque en el año disminuye -231 M€, situando la DFN/EBITDA en 2,7x.

Mantiene unos objetivos para 2025 que son vagos y no cuantifican el crecimiento orgánico que esperan, mientras la generación de cash flow libre se va recuperando a pesar del impacto negativo de las operaciones de desinversión en Hispam. En el primer trimestre de 2025 el grupo vendió las filiales de Argentina, Perú y Colombia generando minusvalías de -1.732 M€.

El mayor atractivo sigue siendo la rentabilidad por dividendo. Mantienen el compromiso de un dividendo de 0,30€, que equivale a una rentabilidad del 6,6%.

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