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Economía y Mercados
ESPAÑA
. Según la lectura final del dato, dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de consumo (IPC) subió en agosto en España el 0,7% con relación a julio, impulsado principalmente por el encarecimiento del transporte y la vivienda. La lectura estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet.
En agosto y con relación a julio los precios del grupo de transporte registraron un aumento del 3,3%, con una repercusión de 0,534 puntos porcentuales (p.p.) en el índice general, debido fundamentalmente al incremento de los precios de los combustibles y lubricantes para vehículos personales. Por su parte, los precios de la vivienda aumentaron el 0,6% en el mes, con una repercusión de 0,081 p.p., como consecuencia del encarecimiento de los combustibles líquidos y, en menor medida, de la electricidad y el gas.
En términos interanuales, el IPC de España subió el 4,3% en agosto (4,0% en julio), situándose la inflación a su nivel más elevado desde febrero de 2023. Igualmente, la lectura estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas. Los precios del grupo de transporte fueron los que más contribuyeron a este repunte, con una tasa interanual de crecimiento del 9,5%, más de tres p.p. superior a la del mes anterior y la más alta desde agosto de 2022.
Este incremento respondió principalmente al comportamiento de los precios de los combustibles y de los lubricantes, que habían descendido en agosto de 2025. También destacaron los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas, cuya tasa interanual aumentó siete décimas, hasta el 2,3%, debido principalmente a que los precios de las frutas y frutos de cáscara disminuyeron menos que en el mismo mes del año anterior.
Por su parte, la inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos no procesados y de la energía, se moderó una décima en agosto con relación a su nivel en julio, hasta el 2,9%.
Finalmente, y también según la lectura final del dato, destacar que el IPC armonizado (IPCA) de España subió el 0,7% en agosto con relación a julio y el 4,6% en tasa interanual (3,9% en julio). Ambas lecturas estuvieron por encima de sus preliminares y de lo esperado por los analistas, que era de una variación mensual del 0,6% y de una interanual del 4,5%.
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. La agencia estadística europea Eurostat indica que, según su primera estimación, la Eurozona registró en julio un superávit comercial de EUR 14.200 millones en el comercio de bienes con el resto del mundo, frente a los EUR 10.700 millones de superávit registrados en julio de 2025. El saldo mejoró también respecto al superávit de EUR 7.200 millones contabilizado en junio. El consenso de analistas esperaba una cifra muy similar, de EUR 14.400 millones.
Las exportaciones de bienes de la Eurozona alcanzaron en julio los EUR 276.000 millones, un 9,0% más que en el mismo mes de 2025 (EUR 253.300 millones), mientras que las importaciones se situaron en EUR 261.800 millones, con un incremento interanual del 7,9% (EUR 242.600 millones).
La mejora del superávit respecto a julio del pasado año, de EUR 3.500 millones, se debió principalmente al aumento del saldo positivo de productos químicos y relacionados, de otros bienes manufacturados y de alimentos y bebidas, que compensó parcialmente la reducción del superávit en maquinaria y vehículos.
En el acumulado de enero a julio de 2026 (7M2026), la Eurozona registró un superávit comercial de EUR 17.000 millones, muy inferior a los EUR 92.800 millones del mismo periodo de 2025. En estos siete meses, las exportaciones aumentaron un 1,2%, hasta EUR 1,764 billones, mientras que las importaciones crecieron un 5,8%, hasta EUR 1,747 billones.
Por su parte, el comercio entre los países de la Eurozona alcanzó los EUR 1,654 billones en 7M2026, un 5,0% más que en el mismo periodo de un año antes.
. El Centro Leibniz para la Investigación Económica Europea (ZEW) informó que su índice que mide las expectativas de los grandes inversores y analistas financieros sobre la economía alemana mejoró ligeramente en septiembre, con el indicador ZEW de sentimiento económico subiendo 0,5 puntos con relación a agosto, hasta los 34,7 puntos, aunque se situó por debajo de las previsiones del consenso de analistas de FactSet, que eran de una lectura de 44,2 puntos. El índice alcanza así su nivel más elevado desde febrero.
Mucho más significativa fue la mejora de la valoración de la situación económica actual, con el índice ZEW que la mide subiendo en septiembre 14 puntos, hasta los -47,1 puntos, su nivel más alto desde junio de 2023 y por encima de los -48,6 puntos esperados por los analistas.
El presidente del ZEW, Achim Wambach, destacó que las expectativas permanecen estables y que los expertos financieros son “cautelosamente optimistas” respecto a la recuperación económica, que continúa estando impulsada principalmente por el gasto público y por los nuevos estímulos a las exportaciones. No obstante, advirtió de que los riesgos siguen siendo elevados: el encarecimiento de la energía derivado de la guerra con Irán y la mayor incertidumbre provocada por ataques híbridos están lastrando la economía alemana.
Por sectores, el panorama continúa siendo desigual. Las expectativas mejoraron especialmente en banca, cuyo indicador aumentó 8,2 puntos, hasta los 52,9 puntos, y en seguros, con su indicador avanzando 12,1 puntos, hasta los 46,4 puntos. En cambio, el indicador del sector del automóvil (-22,6 puntos) y el del sector de la producción de acero y metales (-16,7 puntos) permanecieron en terreno negativo.
Valoración: los datos muestran una mejora de la valoración de los inversores y analistas financieros de la situación actual por la que atraviesa la economía de Alemania, mientras que sus expectativas avanzan con mayor cautela, reflejando la incertidumbre sobre la evolución de los precios energéticos y sus posibles efectos sobre el crecimiento económico alemán.
. Según la lectura final del dato, publicada por el Instituto Nacional de Estadística y Estudios Económicos francés (INSEE), el índice de precios de consumo (IPC) de Francia subió el 0,7% en agosto respecto a julio, lectura en línea con su preliminar y con lo proyectado por los analistas del consenso de FactSet. En términos mensuales, el repunte del IPC estuvo favorecido por la recuperación estacional de los precios de los productos manufacturados tras las rebajas de verano, así como por el aumento de los precios de la energía y de los alimentos.
En términos interanuales, el IPC de Francia subió en agosto el 2,4%, frente al 2,1% de julio, alcanzando su nivel más elevado en tres meses. La lectura también coincidió con su preliminar y con lo esperado por el consenso. La aceleración de la inflación respondió principalmente al fuerte repunte de los precios de la energía, que aumentaron un 16,7% en tasa interanual, frente al 12,6% de julio, especialmente por el encarecimiento de los productos petrolíferos.
El incremento interanual de los precios de los alimentos aumentó ligeramente, hasta el 1,1% desde el 1,0% de julio, mientras que el descenso de los precios de los productos manufacturados se moderó hasta el 0,4%, desde el 0,7% del mes precedente. Por su parte, el incremento interanual de los precios de los servicios se desaceleró hasta el 2,0%, desde el 2,2% de julio, mientras que el de los precios del tabaco se mantuvo en el 3,3%.
La inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos y de la energía, se moderó en agosto hasta el 1,1%, desde el 1,3% de julio.
Por su parte, el IPC armonizado (IPCA) subió en Francia un 0,7% en agosto con relación a julio y un 2,6% en tasa interanual (+2,4% en julio). Las lecturas quedaron ligeramente por debajo de sus preliminares y de lo estimado por los analistas, que era de un incremento mensual del IPCA del 0,8% y de uno interanual del 2,7%.
REINO UNIDO
. Según dio a conocer la Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, la tasa de desempleo del Reino Unido se mantuvo en el 4,9% en el periodo de tres meses hasta julio, estable por cuarto periodo consecutivo y en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En el periodo analizado el número de desempleados aumentó en 11.000 personas respecto al trimestre anterior y en 83.000 personas en términos interanuales, hasta 1,778 millones de personas, con el incremento anual concentrado en quienes llevan más de seis meses sin empleo.
Por su parte, el empleo aumentó en 67.000 personas frente al trimestre anterior, hasta 34,478 millones de empleados, aunque a un ritmo inferior al registrado en el periodo previo (+83.000). No obstante, la cifra superó las 50.000 personas que contemplaba el consenso. El avance respondió al aumento de 109.000 trabajadores a tiempo completo, parcialmente compensado por una caída de 42.000 personas en el empleo a tiempo parcial. En términos interanuales, el empleo creció en
243.000 personas, impulsado tanto por el empleo a tiempo completo como por el trabajo por cuenta propia a tiempo parcial.
La tasa de empleo entre la población de 16 a 64 años se situó en el 75,1%, una décima menos que un año antes, prolongando la tendencia de estabilidad observada desde mediados de 2024. La tasa de inactividad descendió una décima trimestral, hasta el 20,9%.
Finalmente, el número de personas con un segundo empleo aumentó hasta los 1,283 millones de personas, equivalente al 3,7% del empleo total.
EEUU
. El índice manufacturero de Nueva York, the Empire State Index que elabora la Reserva Federal de Nueva York, bajó en septiembre hasta los 7,6 puntos desde los 20,6 puntos de agosto, situándose además por debajo de las expectativas del consenso de analistas de FactSet, que eran de una lectura de 11,1 puntos. El dato apunta a una moderación de la actividad manufacturera en el estado de Nueva York. Cualquier lectura por encima de los cero puntos indica expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Los nuevos pedidos aumentaron solo ligeramente, mientras que los envíos descendieron marginalmente. Al mismo tiempo, los pedidos pendientes aumentaron, en un contexto de fuerte alargamiento de los plazos de entrega, mientras que la disponibilidad de suministros continuó deteriorándose. El empleo, sin embargo, se mantuvo sólido, con el subíndice de empleo situado en los 10,6 puntos, mientras que el subíndice de la semana laboral media aumentó 10 puntos, hasta los 17,0 puntos, su nivel más elevado en casi cinco años.
En paralelo, las presiones inflacionistas se intensificaron. El subíndice de precios pagados aumentó 5 puntos, hasta los 63,1 puntos, ligeramente por encima de su reciente máximo de cuatro años, mientras que el de precios recibidos subió hasta los 28,1 puntos.
Pese al incremento de los precios, los fabricantes mantuvieron una visión positiva sobre el futuro. El subíndice de condiciones empresariales futuras se situó en los 29,0 puntos, con las empresas anticipando una mejora de los pedidos, los envíos y el empleo en los próximos meses.
JAPÓN
. El Ministerio de Finanzas japonés informó de que el déficit comercial de Japón se amplió en agosto hasta JPY 1.105,6 miles de millones, frente a los JPY 294,1 miles de millones del mismo mes de 2025, aunque quedó ligeramente por debajo de los JPY 1.052,6 miles de millones esperados por el consenso de analistas. Agosto es el cuarto mes consecutivo con déficit y el mayor desde enero.
Las importaciones aumentaron un 28,0% en agosto en tasa interanual, hasta JPY 11.153,9 miles de millones, tras crecer un 27,9% en julio y frente al 26,3% previsto por los analistas, registrando su mayor incremento desde noviembre de 2022. El avance refleja la fortaleza de la demanda interna, apoyada parcialmente por el estímulo fiscal aplicado a finales de 2025. Las compras de crudo se dispararon un 58,7%, en un contexto en el que Japón ha diversificado sus fuentes de suministro energético ante las tensiones en torno al estrecho de Ormuz.
Por su parte, las exportaciones crecieron en agosto un 19,3% en tasa interanual, hasta JPY 10.048,4 miles de millones, superando el aumento del 18,2% proyectado por el consenso. Las ventas al exterior aumentaron por duodécimo mes consecutivo, impulsadas por la sólida demanda de semiconductores vinculados a la inteligencia artificial, pese a los riesgos sobre las cadenas de suministro derivados del conflicto en Oriente Medio.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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